国信证券：美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：秋季美国大豆有望迎减产驱动，美国牛价预计2025年景气向上

核心观点种植链农产品：全球大豆上半年丰产预估维持，底部看好大周期布局。1）玉米：国内供需宽松顶部已现，玉米价格有望维持温和上涨。USDA4月供需报告将24/25产季全球玉米产量较3月预估调增93万吨（约+0.08%）至12.151亿吨。全球玉米总使用量较3月预估调增259万吨（约+0.21%)，全球期末库销比环比调减0.16pcts至23.16%。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中储粮自2024年年底多次扩大收储，提振国内玉米市场，后续预计价格底部支撑较强。2）大豆：南美丰产压力下预计上半年价格维持底部震荡，新季美国大豆减产或在今年秋季兑现。USDA4月供需报告将24/25产季全球大豆产量较3月预估略微调减18万吨，维持丰产预估；全球大豆压榨量较3月预估调增200万吨，全球大豆24/25产季期末库存较3月预估调增0.87%至1.2247亿吨，期末库销比较3月预估调增0.15pcts至29.82%；总体2025上半年全球大豆供应压力仍大，考虑到贸易政策扰动影响，预计价格维持底部震荡。当前豆系产品价格处于历史周期低位，美国秋季产量或迎种植面积调减驱动，长期供求趋于收紧，有望支撑景气...