东莞证券：食品饮料行业2024年与2025年一季度业绩综述：内部分化，复苏在途

投资要点：食品饮料行业2024年业绩增速放缓，2025Q1业绩微增。2024年SW食品饮料行业实现营业总收入10915.80亿元，同比增长3.92%，增速同比下降3.95个百分点；实现归母净利润2171.12亿元，同比增长5.51%，增速同比下降11.74个百分点。今年一季度，食品饮料行业整体表现相对平稳，在去年相对高基数的背景下，业绩实现微增。2025Q1，食品饮料行业实现营业总收入3273.61亿元，同比增长2.54%；实现归母净利润815.45亿元，同比增长0.27%。投资策略：维持对行业的超配评级。白酒板块：2024年白酒业绩降速，2025Q1业绩仍面临一定压力。其中，高端白酒业绩稳健增长，次高端白酒商务宴席弱复苏，部分酒企业绩持续承压；区域强势白酒受宴席等因素催化，业绩表现较好，内部分化加剧。预计白酒今年上半年以消化库存为主动销存在一定压力。下半年随着需求稳步复苏，叠加白酒去年同期基数走低，全年有望呈现前低后高的态势。后续需持续跟踪动销、库存等指标，长期需要进一步结合经济复苏进度等情况进行判断。标的方面，一方面建议关注高端白酒贵州茅台（600519）、五粮液（000858）等...