民生证券：煤炭周报：节后市场短期调整，煤价筑底逻辑未变

假期港口累库，需求淡季下煤价短期调整，筑底逻辑未变。关税冲突以来，实体用电需求下降，叠加电煤淡季和五一假期影响，电厂日耗同环比下降，同时伴随大秦线检修结束，假期期间日运量已恢复至120万吨水平，港口加速累库，终端库存较高且采购意愿偏弱，在此影响下，节后煤价向下调整，5月9日报收635元/吨。展望后市，电煤需求仍弱势运行，非电化工耗煤需求近两周环比增幅明显，持续性有待观察，因目前港口库存高企，煤价向上动力不足；但同时供给端来看，持续跌价压力或通过市场机制倒逼高成本煤矿减产，4月我国煤炭进口量同环比分别减少743/91万吨，当前进口煤仍倒挂较多，预计后续进口量或延续下滑趋势，现货价和长协价持续倒挂下，港口长协合理区间下限570元/吨的价格也将对现货煤价形成支撑，因此煤价下行压力亦有限。当前港口供需矛盾较为突出情况下，现货价短期或向下调整，但筑底逻辑未变，长协价仍表现出低波韧性。焦煤短期延续窄幅震荡，需求减弱预期下价格或有下调风险。假期产地多数煤矿开工正常，供应端相对稳定，需求端铁水产量维持高位运行，但因市场多看空后市，叠加节假日影响，下游采购情绪谨慎。展望后市，供需双强背景下焦煤价格短期延...