第一上海证券：宏观经济评论

第一上海——美股宏观策略周报事件上周对冲基金文艺复兴的创始人，量化交易鼻祖金JimSimons去世。文艺复兴基金在过去三十年里面，年均回报率高达39%，远超巴菲特的20.5%。他的策略利用的是市场短期的无效，通过相当高频的交易来实现这种套利。短期，因为市场参与者众多，动机和条件不同，表现出各种各样的定价错误的情况，有些有行为金融学的解释。这个对冲基金就利用非常丰富的多元化的数据来源进行系统性的分析来发现定价错误。他们所采用的数据，如信用卡消费数据，卫星图像，还有各种各样的新闻头条，还有股票讨论社区的发言等等，只要能找到的数据，他们都会拿来进行处理，发现非常小的这么一些相对错误定价，然后通过非常高频的交易次数，聚沙成塔，集腋成裘，也能获取一个非常高回报。但是它的策略容量是有限的，所以说它的盈利的绝对值还是远远小于巴菲特的基金的回报。巴菲特更在意的是市场长期的无效性、长期的定价错误。例如他重仓的苹果，护城河的深度和垄断地位远远高于其他的M7成员。市场给予M7的估值是接近的，但在巴菲特看来这是有着天差地别。长期看市场给苹果的定价是错误的。这问题我们在14年讨论苹果的时候就有提出：即使市场上已...