开源证券：策略“星”速递：预期驱动暂止，交易重心有望回归基本面 2025-05-26

指数涨势放缓，地产链修复进程暂告一段落，周期红利再占优势前期周报《地产存量风险修复，重视【ROE均值-标准差】选股》要点回顾：（1）517地产新政或不足以扭转地产大周期乃至宏观总量层面的大趋势；（2）信用风险修复是近期资本市场的主导逻辑，而总量经济预期尚未出现一致性回暖；（3）大类资产中A股对于地产新政的解读显然更为乐观，房企或已走完大部分的信用修复逻辑；（4）策略先后顺序是“存量修复>增量逻辑，后端竣工>前端开工”。近期资产价格核心指向：经济预期尚待修复，存量修复优先于总量回升逻辑1、本周大类资产走向弥合，上证指数下破3100点，十年期中债利率则继续回升，站在当下视角，517新政发布当日，利率与汇率的指向应该是更具备指向意义的。2、债市：517地产新政之后，BB级债券收益率的波澜不惊，很大程度上已经暗示了美元债市场对于短期地产景气的低预期；其次是十年期中债利率，在本周则是再度下行至2.3%的低位附近，同样也说明了国内资本市场对经济预期的态度。3、商品：尽管本身供需基本面并没有出现明显改观，517地产新政后内需相关期货品种依然出现了比较明显的上行（近期竣工端品种走势相对强于开工端），但...