国金证券：大宗及贵金属周报：外盘价格稳定，观察节后需求复苏

行情综述&投资建议节前一周（1.16~1.20）内A股继续反弹，沪深300指数收涨2.6%，有色金属跑赢大盘，收涨5.4%。个股层面，中色股份、东方钽业、西部材料涨幅领先；华锋股份、鑫铂股份、隆达股份跌幅靠前。工业金属：1）铜：春节期间（1.20~1.27）LME铜价格-0.77%至9270美元/吨。宏观层面美国22Q4GDP超预期，12月PCE核心物价指数符合预期，较11月环比有所回落，经济软着陆预期有所增加，对23H2铜需求的压制有所减弱。基本面端春节期间LME铜库存去库0.6万吨至7.4万吨，国内电解铜社会库存增加3.94万吨至23.60万吨。因运输效率问题今年节后首日累库幅度不如去年，去年节后首日较节前增加5.88万吨。节前铜价在弱现实与强预期的拉锯中表现偏强，节后需求端的恢复以及供应矿端自冶炼端的传导将决定年内累库高度以及价格弹性。23年全球铜矿供给边际宽松，但是粗炼端产能相对矿端较为短缺，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡。叠加过去几年铜矿资本开支较少，24年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期高位支撑下，23H2美联储降息预期的出现，或将引致国内外需...