国金证券：大众品板块24年报及25年一季报总结：新品红利释放，龙头韧性增长

大众品板块：整体来看24年大众品需求依旧疲软，主要系传统品类量增放缓、消费升级受阻、市场竞争加剧所致，2501则受春节错期影响表观收入增长乏力，无其餐饮链上游（速冻、调味品、啤酒）承压更为明显。但部分板块亦存在亮点，如小零食和软饮料龙头凭借新渠道和新产品仍延续业绩高增长超势总的而言，24年报及25年一季报主要反馈出2大主要特征，1）龙头业绩韧性增长。如餐饮链大3虽然承压，但海天、酵母持续挖掘存量客户需求，国内外份额提升实现稳健增长。如软饮料需求受天气扰动，但农夫、康师傅、统一等个股依靠品类创新实现收入韧性增长，且通过内部结构优化、提价等动作，利润表现好于收入。2）高景气品类引领增长，近年来随着消费者健康意识提升及渠道持续下沉，新品类渗透率持续提升，功能性饮料、无糖茶、魔芋、鹤鸭蛋等品类凸显爆发力，东鹏、盐津、卫龙、万辰等个股业绩增长亮眼。且利润端受益于供应链优势和规模效应，业绩弹性明显释放。后续我们看好2条主线：一是品类景气度高、渗透率有望加速提升，全年业绩高增长，如零食里面的盐津铺子、卫龙美味，短期魔芋处于产能紧缺状态，下半年产能补足后有望持续超预期。其次是软饮料中的东鹏饮料，东鹏特...