华源证券：交通运输行业一季报总结：内需量增价减，红利保持稳健

快递：加盟制快递价格战加剧致经营继续分化，直营制快递业绩稳健增长。2025Q1快递行业业务量增长超出预期，头部公司积极拓展份额，3月以来价格竞争加剧，“通达系”单票利润均同比下滑，但也出现分化，部分公司经营现金接近触底，建议积极布局头部企业。直营制快递顺丰继续降本增效和激活经营，公司盈利实现稳健增长。航空机场：量增价减经营承压，供需关系缓慢改善。2025Q1旅客量同比+5%，国际旅客量5年来首次单季超2019同期;7家上市航司机队同比扩容3.1%；需求扩张快于供给带动飞机利用率提升、但淡旺季有波动。供需关系修复进度偏弱，票价在去年较高基数上明显回落，增量未能带动增收。2025Q1油价同比下行、但仍偏高，叠加扣油成本预计上行，航司仍面临经营压力，除华夏航空外，均现利润下滑；流量增长带动机场业绩稳步增长。随着量增支撑、外部因素边际改善，业绩弹性有望在未来季度逐步兑现，看好板块全年上行。高速：车流量回升促盈利修复，多数龙头利润增长。2025Q1车流量稳步复苏叠加部分公司改扩建结束，多数上市公司盈利实现增长。头部企业保持稳定的高分红政策，在统计的19家高速企业中，股息率同比增长的有9家，部分公...