国金证券：电力设备（电网）板块业绩总结，暨25中期策略报告：把握全球化长期机遇、深挖国内结构性增长点

板块框架再更新：依托6大核心业务，对接3大市场需求，培育13条景气细分赛道。经价值贡献/市场参与度/绩优关联分析，我们认为六大业务中的高/中低压设备、智能信息化、电表业务更景气。24年估算国内电网设备企业对应市场总规模约18000亿元，同比+13%，新能源和出海增长更明显。①网内：预计25年国南网投资超8500亿元，同比+9%；②网外：25年风光储对应电力设备市场超1900亿元，同比+21%③出海：我国电力设备25年前4月出口额240亿美元，同比+20%，变压器和高压开关同比持续较快增长37%和36%衍生出13条景气细分赛道：中高压设备出海/国内外电表/特高压/输变电/配网/AIDC配套为我们重点推荐方向。选取板块40家代表性公司：分析其业绩兑现度、收入增长归因、24年&25年Q1财务分析：兑现度方面，约8成企业24年和25Q1业绩符合/超预期；近6成企业利润连续三年正增长；4成企业三年利润CAGR在20%以上，印证板块兼具确定性和成长性；增长归因方面：23年国网招标爆发为主要支撑，24年南网投资加快成为新的拉动力；24年出海企业普遍进入收获期，出海战略深化；并积极挖掘新能源、用电侧、...