浙商证券：年度策略报告姊妹篇：2023年农业风险排雷手册

2023年农业投资策略：拥抱周期，掘金成长拥抱周期：生猪养殖：景气依旧，优选龙头白羽肉鸡：供给收缩，产业链底部复苏动保：养殖后周期拐点已现饲料：需求回升，盈利改善投资逻辑：其一：生猪板块进入业绩兑现阶段，强势的业绩增长即是投资的确定性。其二：白羽鸡祖代供给收缩明显，产业链底部复苏。其二：生猪养殖盈利带动上游动保、饲料行业进入景气周期。选股思路：生猪：周期右侧重视业绩兑现，优选确定性龙头。白羽鸡：其一选择上游高弹性标的，鸡苗价格弹性大；其二选择下游产能高速扩张的鸡肉和食品加工企业。动保：其一选择业绩有望修复但估值偏低的企业；其二选择可能获批非瘟疫苗生产牌照的企业。饲料：其一选择市占率稳步提升的优质龙头；其二选择饲料单品突出，布局下游产业链的细分龙头。成立关键假设：（1）2022年生猪行业实际产能恢复缓慢，对应2023年生猪供给增加有限，2023年猪价中枢在20元/公斤的乐观水平。（2）白羽鸡海外引种持续受限，替代供给未大范围发生。成立最大软肋：（1）2022年生猪产能恢复超预期，导致2023年猪价不及预期。（2）白羽鸡供给收缩不明显。掘金成长：种业：转基因育种箭在弦上，2023年转基因玉...