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3金币中信证券经纪(香港)：每周投资策略 2025-02-26.pdf

本周四美国将公布美联储最重视的通胀数据-核心PCE通胀指数。1月PPI环比增长0.5%，高于预期的0.1%，去年12月为持平。考虑到PPI是PCE物价指数的计算因子之一，市场预期核心PCE环比涨幅将从12月的0.2%加速至0.4%。但回顾历史来看，这样的通胀压力实际上并不会成为美联储降息的阻碍。我们维持预计本轮首次降息时点在今年的年中前后，全年降息4次共100基点左右。...

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3金币国金证券：主要消费产业行业研究：估值体系切换，消费价值重估 2025-02-26.pdf

研究说明本文是“消费前瞻专题系列”的第五篇，我们希望用长周期的视角，对中国大消费产业的发展趋势进行前瞻性研究。2022年底本系列推出至今，先从消费宏观周期分析居民去杠杆和人口拐点，判断消费降速和估值调整，此后聚焦商品VS服务的需求结构变迁。随着基本面变革逐步兑现，板块估值亦有明显下行，或许需要重估大消费板块价值。本文结合实际案例讨论消费估值体系，提出估值技术应与产业生命周期相适配，并探讨当前大消费估值水平和投资机会。消费估值体系匹配产业周期，估值体系切换。证券估值是“二次映射”，一次映射是从公司...

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3金币华鑫证券：策略周报：救市后的A股底部形态与反弹行业特征 2025-02-26.pdf

核心要点救市政策发力，叠加流动性改善，A股再现八连阳。对比2015年和2018年救市后的表现，本轮反弹尚未结束，但鉴于核心矛盾尚未根解，二次探底风险并未解除。行业配置建议三足鼎立，建议关注高股息、消费、新质生产力。流动性压力缓和，A股喜迎八连阳前期A股调整根源在分母端流动性，随着救市政策发力，流动性危机逐渐消除，A股左侧底部基本确认。重磅政策救市缓解市场担忧情绪，国家队资金集中注入、货币宽松提升市场流动性，1月经济数据改善提升企业盈利预期，A股时隔3年半再现八连阳。救市后底部多为W型，关键看核心...

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3金币东吴证券：北交所定期报告：板块行情可期，建议关注经营稳健、盈利能力强的北证A股 2025-02-26.pdf

投资要点北交所市场表现：1）行情回顾：本周北证50指数上涨6.52%，北证A股行情回暖。截至2024年2月23日收盘报878.79点，较上周收盘价上涨6.52%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨3.71%；科创50指数上涨1.73%；创业板指数上涨1.8%。2）北证A股板块对比：截至2024年2月23日，北证A股成分股共244个，公司平均市值15.10亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达88.31亿元，较上周下降4.72%。日均换手率为7.24%，同比-1.1pct。综合...

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3金币民生证券：策略专题研究：资金跟踪系列之一百零九：市场参与者的转变 2025-02-26.pdf

宏观流动性：上周(20240219-20240223)美元指数再度回落，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率均下降，通胀预期有所回落。对于海外而言，流动性边际有所宽松(Ted利差、3个月Libor-OIS利差有所收窄)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)有所走阔。交易热度与波动：市场交易热度再度回落，传媒、消费者服务、通信、银行、计算机、房地产等板块交易热度处于相对高位；机械、TMT、轻工、医药、房地产、化工等板块的波动率均处于80%分位数以上。机...

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3金币西南证券：北交所周报：业绩披露高峰期已至，北证50成分股再迎调整 2025-02-26.pdf

摘要周观点：本周市场整体表现较好，北交板块有较大幅度回调，流动性领先市场，周换手率达36.2%。同时板块进入业绩快报披露高峰期，截至本周共70家北交所上市公司发布2023年业绩快报，其中64家企业实现盈利，31家企业归母净利润实现正向增长。3月11日，北证50指数成分股将再度迎来调整，利尔达、利通科技、锦波生物、中纺标、天力复合将调入，海希通讯、同惠电子、特瑞斯、一诺威、永顺生物将调出，武汉蓝电、中裕科技、星昊医药、雷神科技、五新隧装进入备选名单。2月20日，赤诚生物挂牌新三板，拟于挂牌后18个...

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3金币华鑫证券：北交所周报：沪深大盘带动北证持续回暖，65家上市公司已披露年度业绩快报 2025-02-26.pdf

投资要点北证大盘指数概览指数点位：本周华鑫北证综指报收738.66点，周内上涨7.23%，北证50指数报收878.79点，周内上涨6.52%，同期沪深300指数上涨3.71%，上证指数上涨4.85%，创业板指上涨1.81%。成交额：本周北交所每日成交额分别为76.83/93.15/100.43/85.42/85.71亿，周内日均成交额为88.31亿，相比上周日均成交额92.68亿下跌4.72%。估值：截至2月23日，北证A股在剔除负值PE后得到共222家上市公司样本，样本的PE均值为42.14倍...

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3金币粤开证券：粤开市场日报 2025-02-26.pdf

投资要点今日关注指数涨跌情况：今日A股三大指数略有回调，沪指跌0.93%，收报2977.02点；深证成指跌0.04%，收报9066.09点；创业板指跌0.37%，收报1751.7点。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨跌互现，机械设备、汽车、家用电器、轻工制造、综合行业涨幅居前；银行、煤炭、公用事业、非银金融、食品饮料行业跌幅居前。板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为连板、工业4.0、机器人、智能物流、机器视觉、无线充电、近端次新股、白色家电、动物疫苗、工业互联网、传感器、挖掘机、高送转预期、在线教...

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3金币中国银河：中央财经委第四次会议解读：新一轮朱格拉周期的可能性.pdf

主要结论：2024年2月23日习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。这两项工作各包括三项重点。叠加2023年下半年以来出台的一系列财政、货币、房地产与资本市场政策，有望在2024年驱动资本开支的加速，这是朱格拉周期启动的必要条件之一。涉及部委：会议听取发展改革委、商务部、工业和信息化部关于大规模设备更新和消费品以旧换新的汇报，听取发展改革委、交通运输部、商务部关于有效降低全社会物流成本的汇报。住房城乡建设部、市场监管总局、...

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3金币东吴证券：海外宏观经济周报：美国经济表现是否会让降息预期一降再降？.pdf

本周（2.19.-2.25，下同）美国经济活动边际上行，不过消费边际下降，而出行活动有所回升；受制于高利率的影响，抵押贷款利率边际上升；美国劳动力市场超预期强劲；美国大选方面，特朗普周六在南卡罗来纳州的共和党总统初选中大获全胜，延续了共和党迄今为止在每次提名竞选中的连胜势头，轻松击败前州长黑利，进一步加大获得该党的总统候选人提名的概率。流动性方面，美元流动性边际下行。经济活动：美国经济活动上行。截至2月19日，美国WEI指数1.87%，较前值1.37%有所上升。亚特兰大联储预测美国2024第一季...

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3金币平安证券：中国经济高频观察（2月第4周）：建筑复工待续力.pdf

本周为春节假期后的第一周，货物人员流动受寒潮天气影响，总体不强；建筑施工项目数量减少，资金困扰仍在，总体复工节奏不快。需求方面，房地产销售环比恢复，新房销售农历同比跌四成，二手房强于去年同期；外需表现偏强，港口吞吐量和海外制造业PMI均回升。1、节后货物、人员流动及建筑施工情况。1）春运：本周春运返程客流表现弱于季节性。据交通运输部数据，正月十一起，春运客流较快回落，全社会跨区域人员流动量农历同比负增长；其中，公路运输受寒潮影响更大，客流回落更为明显。2）地铁：二线城市地铁客运接近节前，一线城市...

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3金币平安证券：海外宏观周报：日股首破历史，多股指创新高.pdf

海外经济政策：1）全球：IIF数据显示，全球债务总量再创新高，但债务占GDP比重下降。2）美国：美联储1月会议纪要增量不多，但市场维持“紧缩交易”惯性，关注3月会议前后市场风格切换可能。美联储多名官员发声，强调是否降息取决于数据表现，哈克称5月降息可能性不大。CME降息预期近一周继续降温，全年降息押注由3.9次减少至3.2次。美国1月经济领先指标连续第23个月环比下降，但不再暗示经济将陷入衰退。美国2月Markit制造业PMI创17个月新高，服务业PMI回落。美国初请失业金人数下降至一个月来最低...

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3金币国金证券：海外周度观察：“廉价的”日本！.pdf

2023年下半年，日本经济陷入“技术性衰退”，名义GDP跌至全球第四。疫后日本经济修复的成色如何，中长期能否摆脱长期停滞的困境？日央行政策正常化的“第三次实验”是否会再次中途“夭折”，其将如何处理“不可能三角”？热点思考：“廉价的”日本自2010年被中国超越之后，日本以美元计价的名义GDP一直位于世界第三，直至2023年被德国反超，跌至全球第四。2023年，世界排名前五的经济体的排序为：美国、中国（大陆）、德国、日本和印度，以美元计价的名义GDP分别为25.4、17.9、4.4、4.2和3.7万...

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3金币中诚信国际：2024年1月价格数据点评：物价水平继续低位徘徊，扩需求政策仍待进一步发力.pdf

受春节错位影响，CPI同比降幅扩大，节日效应带动CPI环比连续两个月回升。上年同期春节错位基数较高，1月CPI同比未能延续上月升势，由前值的-0.3%回落至-0.8%，但春节带动消费需求增加，CPI环比上涨0.3%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。本月翘尾因素影响为-1.1个百分点，新涨价因素影响为0.3个百分点。剔除食品和能源价格的核心CPI同比增长0.4%，较上月回落0.2个百分点，为2023年7月以来的低点，需求仍较为疲弱。春节错位扰动食品价格同比，节日提振消费需求，食品价格环比连续两个月上...

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3金币中诚信国际：国际宏观资讯双周报.pdf

热点评论印尼大选快述计票防长普短博沃宣布获胜独立参选人集团在巴基斯坦大选中处于领先地位，各方将联合组网选举总理经济美国1月CPI超出预期2023年俄罗斯石油和天然气预算收入下降24%墨西哥夹行连续第14次加息土年共1月通账率创新高马来西亚去年经济表现不如预期全年增长3.7%南非玫府宣布最低工资提高8.5%至每小时27.58兰特IMF将巴基斯坦2024财年的增长预期下调至2%财政新加坡政府连续三财年收支平衡发布2024财致年预算案伊朗计划伊历明年税收收入增长49.8%2023年3-10月石油销售财...

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3金币中诚信国际：1月金融数据点评：贷款高增支撑新增社融规模创新高，M1显著改善但可持续性仍需观察.pdf

新增贷款高于预期，支撑单月社融新增规模创历史新高；政府债券融资占比回落，社融结构有所改善。1月新增社融6.5万亿，同比多增5061亿元，显著高于市场预期的5.8万亿，并创下有统计以来单月新增社融规模的新高；存量社融增速为9.5%，与上月持平，与我们此前预期一致。从表内融资看，本月社融口径新增人民币贷款4.84万亿元，取得信贷开门红，在去年同期高基数下仅同比少增913亿。从表外融资看，未贴现银行承兑汇票增加5635亿元，同比多增2672亿元，或由于年初信贷投放较高情况下票据冲量动力减弱而导致；信托...

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3金币国贸期货：宏观·周度报告：国内大幅降息，美联储对降息谨慎.pdf

观点展望后市：宏观层面多空因素交织，大宗商品短期或难见到趋势性行情。国内方面，尽管各类政策持续加码，但房地产行业仍未出现趋势性好转，弱现实的担忧持续存在，未来重点关注基建、三大工程提速后增量需求的释放。海外方面，美国经济的强韧性，尤其是近期制造业的回暖，将在一定程度上支撑商品需求，然而降息时点仍存在较大的不确定性，金融环境短期内将维持偏紧的状态，美元指数和美债利率的阶段性反弹将打击市场的风险偏好。地缘政治和供应端的扰动，俄乌冲突、巴以局势悬而未决，仍将对供应端带来扰动，同时需警惕国内部分行业过剩...

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3金币国信期货：宏观月报：节前降准节后降息均超预期物价和货币供应改善.pdf

主要结论1月物价同比水平仍然不佳，由于冰冻雨雪天气以及春节消费，物价环比均有所好转。1月社融存量同比增速超过M2同比增速0.8个百分点，且M1增速较好；1月社融增量为6.50万亿元，为单月新增历史最高值；总体反映出季节性因素的利好，叠加人行货币政策操作的推动作用，货币供给结构性问题得到改善。1月官方制造业PMI较去年12月略有回升，但处于荣枯线下方，仍待改善；生产指数保持扩张且中型企业表现优异，但是购进价格和出厂价格双双回落、新出口订单已连续10个月处于荣枯线下方。“新一轮大规模设备更新和消费品...

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3金币华泰期货：宏观利率图表174：进入降息周期.pdf

策略摘要2月央行终于调降了5年期LPR利率，相比较此前5-10个BP的降息超预期，但相比较海外25个BP的幅度仅是正常，我们预计中国央行已经开启了降息周期。在这个降息周期中，将进行风险的释放。关注短期风险和长期资产创造的机会，维持对收益率曲线陡峭化的判断。核心观点市场分析国内：LPR超预期降息，预期只是开始。1）货币政策：本周央行进行4270亿元逆回购操作，净回笼7550亿元；五年期LPR下调25个基点。2）宏观政策：中央深改委强调增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力。3）行业政策：证监会或...

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3金币金源期货：宏观周报：国内LPR非对称下调，美国制造业景气上行.pdf

海外方面，美国2月制造业PMI扩张速度一年来首次超过服务业，连续几个月的改善表明制造商正摆脱长期低迷，而近期降息预期的减弱打击了服务业的前景预期。1月通胀数据超预期，就业还未出现转冷迹象，美联储最新会议纪要显示，官员担忧过早降息的风险，一致认为利率已到达顶峰，首次降息的具体时间尚不明朗。我们认为基准情景下，5-6月将开启降息周期，近期关注1月PCE数据。国内方面，2月降LPR不降MLF，意在稳地产、保汇率，且5年期LPR利率降幅为历史新高，体现了地产需求端疲软、政策托举的紧迫性及力度，但目前实际...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-26 发布 | 1.27MB | 0 页

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