国信证券：货币政策与流动性观察：节后首周资金面维持宽松

核心观点节后首周资金面维持宽松海外方面，上周（2月19日-2月25日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含的3月FOMC降息25bp的可能性为2.5%，不降息的可能性为97.5%。国内流动性方面，节后首周资金面总体维持偏宽松态势。在春节现金回流等因素的支撑下，尽管央行回收跨节流动性、且叠加税期效应，短端资金利率仍较为稳定，只是银行与非银分层有所扩大。国信狭义流动性高频扩散指数较节前一周（2月5日-2月9日）边际上升0.05至101.03。其中价格指标贡献228.65%，数量指标贡献-128.65%。价格指数升高（宽松）主要上周全周标准化后的同业存单加权利率、R/DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）和R001总体环比下行支撑。数量上，央行回收跨节流动性对数量指标形成拖累。除跨月因素外，本周需关注以下因素的扰动：同业存单到期超过5000亿元。央行公开市场操作：上周（2月19日-2月25日），央行净投放流动性资金-8600亿元。其中：7天逆回购净投放3220亿元（到期1050亿元，投放4270亿元），14天逆回购净投放-11820亿元（到期11820亿元，...