国信证券：美股科技互联网25Q1财报总结：营收利润超指引强劲，指引资本开支持续提升

25Q1科技巨头财报总结云业务：AI云需求持续，微软云率先投资、率先加速，其他保持高增速、部分受限于算力中心搭建，预计下半年逐步缓解。利润端:一方面，云高增速下规模效应明显，通过降本增效AWS与谷歌云过去几个季度持续提升利润率。另一方面，投资周期AI折旧摊销压力逐步增加，微软云因投资周期开始早、折摊占比较高、毛利率下滑，预计未来一年伴随Capex增加各家云业务毛利率将有所下降。B端企业应用：微软持续扩大B端企业应用的各类型产品份额，本季度生产力业务收入同比+10%（+13%cc），ARPU因E5和M365Copilot持续增长，M365Copilot目前已有数十万家客户使用、用户数同比增加3倍。指引生产力业务营收下季度同比+12-13%、环比加速。广告业务：需求：全球广告需求健康增长，受益于金融、医疗保险、零售和娱乐等垂直业务的强劲。二季度情况有待观察，关税影响、电商领域供应问题以及亚洲广告主支出减少可能带来轻微阻力。产品:AI对广告产品影响深远。Q1META推出生成式广告推荐模型GEM，在FacebookReels上可提升5%广告转化率。Advantage+广告创建流程已启动测试，预...