天风证券：银行4月金融数据点评：信贷“小月更小”

事件：2025年5月14日，央行公布2025年4月金融统计数据。（1）4月人民币贷款新增2800亿，同比少增4500亿。（2）4月新增社融1.16万亿，同比少减1.22万亿，社融存量同比增速较2025年3月末提升0.3pct至8.7%。（3）4月M2同比增长8.0%，环比提升1pct；新口径M1同比增长1.5%，环比下滑0.1pct；M2-M1增速剪刀差环比扩张1.1pct至6.5%。点评：1.三重因素影响下，信贷“小月更小”作为传统信贷小月，4月增量回落本是正常现象。但今年4月信贷大幅同比少增，与3月信贷超预期同比多增，形成鲜明对比。对于这一现象，我们认为有以下三点原因：其一，信贷前置发力导致储备项目透支严重。4月对公中长贷新增2500亿，远低于2020-2024年同期的均值5115亿，同比少增1600亿。其二，季末信贷冲量后，季初月份集中到期压力较大。4月对公短贷新增-4800亿，创历史同期新低，同比多减700亿，或与3月末跨季贷款投放较多，4月中上旬集中到期有关。其三，3%利率以下消费贷被叫停，居民短贷明显收缩。4月居民短贷新增-4019亿，为历史同期新低，同比多减501亿。4月...