华龙证券：风电&电网行业2024年及2025年一季报业绩综述：风电零部件盈利修复，电网需求景气延续

风电：2025年以来陆风装机需求向好，产业链出货提升，业绩边际改善明显。2024年，风电设备行业实现营业收入1920亿元，同比+4.37%；实现归母净利润58亿元，同比-21.03%。2025年Q1，风电设备行业实现营业收入372亿元，同比-0.79%；实现归母净利润12亿元，同比+18.74%。我们选取32家代表公司分环节分析，风电板块轴承、铸锻件2025年Q1业绩高增。业绩增速来看，风机、海缆2025年Q1净利润同比下滑，增速分别为-27.69%/-1.45%；轴承、铸锻件、叶片环节净利润大幅提升，增速分别为381.85%/120.39%/52.77%，主要受益于需求放量、涨价和产品结构优化。盈利能力来看，塔筒管桩、轴承毛利率和净利率在风电产业链中处于较高水平。风机/海缆环节收入增长但净利润有所下滑，海缆环节部分公司收入增长主要受到陆缆交付、电网业务交付拉动；塔筒管桩环节收入净利润提升，大金重工2024年出口发运量近11万吨，是亚太区唯一实现向欧洲批量交付海上风电基础结构的供应商，在手海外订单全球排名领先。铸锻件环节受益于陆风装机提升+大铸件涨价，实现量利齐升；轴承/叶片环节202...