国信证券：电子行业周报：财报季彰显景气，关税博弈趋于缓和，积极布局“估值扩张”

核心观点财报季彰显景气，关税博弈趋于缓和，积极布局“估值扩张”。过去一周上证上涨0.76%，电子下跌0.75%，子行业中消费电子上涨1.12%，电子化学品下跌1.79%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨1.95%、10.20%、5.17%。一方面受益于Deepseek兴起，端侧创新带来增量需求；一方面受益于家电、手机等国补带来的需求前置，1Q25陆续发布的亮眼财报显示出电子板块的高景气。与此同时，由于美国所发起的关税战仍面临“90天缓冲期”不确定性面前，海外的订单采购及库存储备力度均有所加大，2Q25行业景气仍延续上行态势。我们认为，在2019年5G创新周期中已有冒尖趋势的中国科技产业，在直面美国“制裁政策”、经历了逾5年的“人财物”快速累积之后，正在新一轮AI创新周期中体现出更强的全球竞争力，正在诸多卡脖子环节加速实现自主可控，而经历此轮“关税战”之后的中国科技资产也正在迎来世界范围的重新认知。因此，在强基本面的支撑之下，我们仍然坚定看好2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的“估值扩张”行情，建议重视外部不确定性环境下的板块配置窗口。美国B...