华源证券：建材行业2024年报及2025年一季报综述：由单边下行走向结构分化，赛道及龙头α开始显现

投资要点：综述：行业压力仍存，但营收增速二阶导开始转正。建筑材料板块2024年全年营收同比-14.93%，毛利率同比-0.31pct，费用率同比+1.91pct，归母净利率同比-2.41pct，对应归母净利润同比-47.87%，扣非归母净利润同比-56.94%，其中2024Q4收入同比-16.50%，毛利率同比+1.62pct，费用率同比+1.27pct，归母净利率同比-1.01pct，对应归母净利润同比-38.36%，扣非归母净利润同比-69.05%；2025Q1收入同比-5.83%，毛利率同比+1.05pct，费用率同比+0.25pct，归母净利率同比+0.52pct，对应归母净利润同比+13.19%，扣非归母净利润同比+15.17%。分板块看，2025Q1水泥/纤维板块率先企稳回升，消费建材/玻璃板块仍处筑底周期，但部分企业或已现经营拐点。消费建材：行业由单边下行走向结构分化，赛道及龙头α开始显现。地产行业自2021H2进入下行周期，截至2024年商品房销售面积较2021年下降46%，新开工面积较2021年下降63%，竣工面积较2021年下降27%，行业已经经历深度调整。当前行业...