浦银国际证券：中国OTA行业：下沉与细分赛道驱动行业持续增长

旅游市场仍存增量空间：疫情后，国内旅游市场快速复苏。其中，我们认为四个方面因素将有力拉动旅游市场增量空间增长：（1）低线市场消费者：低线市场庞大的市场规模、高于高线城市的消费支出增速和尚待提升的OTA平台渗透率，有望驱动行业规模扩张；（2）银发一族：有钱有闲的银发一族成为旅游市场的增量用户，愿意为高质量出行买单；（3）Z世代：Z世代出游热情高涨，成为出行的主力军；（4）出境、入境游恢复：在政策刺激和航线覆盖恢复的刺激下，出入境旅游驱动市场扩张。旅游单价承压但年内有望趋缓：疫情后，不论是航班数量或是酒店数量均快速回升，令酒店和机票的价格有所承压。但是我们预计单价下降的趋势将在2025年逐渐趋稳。另外，我们认为旅游群体的结构性变化也将驱动单价压力的缓解。中国OTA平台多元化拓展驱动业务增长：目前，OTA平台行业已深度参与中国消费者的日常生活，成为消费者日常生活中必不可少的一部分。随着OTA平台在消费者中的渗透率不断提升，OTA平台市场规模取得快速增长。尽管目前中国OTA平台主要使用人群是国内消费者，但是凭借着整合多项业务生态能力，中国OTA平台在“出行+”拓展中不断延伸。中国OTA平台在不...