国海证券：交通运输行业2023年投资策略：多算胜，少算不胜

投资要点：复盘交运20载，没有交运的时代，只有时代中的交运。周期是交运的底色，派生性是交运之根，跑赢因派生属性，跑输亦然。不同的时代背景，造就不同的交运投资机会，即使同一个时代，一半是海水，一半是火焰。5年来，交运投资研究，跟踪优于预测。交运研究水平普遍提升，自下而上分析进步迅速，超额收益多来自于事件冲突，大机会难以提前1年预测，更多关注：多年来产业供给不足、基本面不差及相对低估的领域。临在当下，宏观环境仍面临多重不确定性因素。国内不确定性在于防疫措施持续调整优化中，客流、物流、商流恢复速度，可能存在不确定性。国际不确定性在于地缘摩擦、能源危机和超高通胀等。毕竟，“百年未有之大变局”是我党针对当前世界发展局势提出的重要论断。内外部环境不同，交运推荐顺序亦不同。宏观着眼：展望2023，国内环境预期好转，国际环境不利，更有利于油运、物流、危化品运输等交运细分领域。若宏观环境超出预期，也可未雨绸缪：1、若国际环境大幅改善，国内环境也预期好转，机场航空、快递物流、集运等都会相对受益；2、若国际环境改善，国内环境改善不及预期，出口相关的航运企业和跨境物流公司会因为海外需求增加而相对受益；3、若国...