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0金币开源证券：非银金融行业周报：券商1季报业绩同比高增，险企1季报投资业绩分化.pdf

周观点：券商1季报业绩同比高增，险企1季报投资业绩分化5月2日假期期间恒生指数上涨1.74%，非银港股标的中：中国财险+4.20%/香港交易所+3.05%/中国太保H股+2.61%/中国人寿H股+2.11%/中信证券H股+2.39%。从1季报看，交易量高增驱动券商和金融科技标的业绩延续高景气，估值定价尚不充分，继续推荐低估值、零售优势突出的传统券商，推荐1季报超预期、高股息率的江苏金租。上市险企1季报净利润增速分化，主要受投资端分化影响，非可比口径下NBV小幅增长，个险承压带来负债端增速较202...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 536.26KB | 0 页
0金币开源证券：食品饮料行业周报：一季报白酒稳健增长，零食新品红利表现突出.pdf

核心观点：一季报承压基调下的环比改善4月28日-5月2日，食品饮料指数跌幅为0.5%，一级子行业排名第13，跑输沪深300约0.1pct，子行业中其他酒类（+2.2%）、乳品（+1.4%）、零食（+1.4%）表现相对领先。上市公司一季报已经全部披露，2025Q1食品饮料板块营收同比增4.6%，增速较2024Q4（6.6%）略有回落；利润同比增长0.3%，增速较2024Q4（-13.0%）有较大改善。其中白酒一季度收入增速（1.7%）较2024Q4（1.2%）略有回升，春节期间白酒消费仍保持一定韧...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 1.38MB | 0 页
0金币国金证券：农业24年报&25一季报总结：养殖链盈利好转重视农业投资机会.pdf

行业概览2024年在大宗农产品原料价格下行的背景下，农林牧渔行业整体营收小幅下滑，但是原材料成本的下降利好养殖板块的盈利回暖，在生猪养殖产能去化的驱动下，生猪养殖板块盈利实现明显好转，禽养殖板块实现稳健盈利，农业板块整体盈利表现明显改善。2024年农林牧渔板块实现营业收入为1.24万亿，同比-4.06%；实现归母净利润479.85亿元，同比由亏转盈，养殖板块盈利出现明显改善。2024Q4板块实现营业收入3496.94亿元，同比+0.98%，实现归母净利润162.09亿元，同比+293.20%；2...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 2.44MB | 0 页
3金币东吴证券：电子行业点评报告：透视大厂AI动态，看好ASIC产业方向.pdf

投资要点北美大厂陆续更新AI展望，未来投入趋势仍乐观。北美头部CSP厂商已于4月底陆续披露CY25Q1业绩，并在业绩电话会上对各自的AI投入进行了分析展望。Meta一季度资本支出139.6亿美元，同比增长103.7%，公司将全年资本支出预期从600-650亿美元提升至了640-720亿美元，主要投向AI发展。谷歌一季度资本支出达到172亿美元，同比增长43%，即使宏观经济环境发生了变化，但仍维持全年750亿美元资本支出预期。微软25Q3财季含财务租赁资本支出为214亿美元，因为数据中心租赁交付时...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 434.99KB | 0 页
3金币东吴证券：食品综合2024年报及2025年一季报总结：零食继续领跑，餐饮链有望企稳.pdf

投资要点休闲零食：行业具备结构性成长机会，机遇诸多。行业的成长性归因：行业具备结构性成长机会，一方面仍有品类机会，另一方面渠道变革下，更具性价比的渠道带来消费增量。1）收入端：2024年板块主要上市公司中，营收增速超过20%的共有7家；其中有3家在2025Q1依旧延续了优秀的成长性，分别是万辰集团、有友食品、盐津铺子。2024年万辰集团、鸣鸣很忙集团的门店数量保持翻倍增长，继续验证了该模式的生命力。2）利润端：成本波动对休闲食品公司盈利水平的影响更大，费效优化在2024年和2025Q1对大部分公...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 1.01MB | 0 页
3金币天风证券：农林牧渔2025年第18周周报：2025年一季报收官，农业板块总结和展望.pdf

1、生猪板块：β普遍盈利下的α分化。1）一季报：养猪盈利显著，但成本差异致盈利方差大，强者更强；成长速度亦有所分化。①供给压力大&需求低迷致Q1销售均价处于低位。2025Q1大多数A股猪企商品猪销售均价14.5-15.5元/kg（24Q4在16-17元/kg，24Q1在13.5-14.5元/kg）；②出栏量：出栏增长同比分化（含仔猪）。神农、巨星25Q1出栏量同比增速均超60%；牧原、唐人神同比增速超30%；③2025Q1头均盈利改善明显，但方差依然较大，根据天风农业对各家公司成本及销售均价估算...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 1.66MB | 0 页
0金币华源证券：贵金属双周报：关税与地缘持续缓和，不改黄金中长期看多逻辑.pdf

投资要点：贵金属板块：黄金价格冲高至3500美元后迎来短期调整。近两周，伦敦现货黄金下跌1.69%至3249.70美元/盎司，上期所黄金下跌1.36%至780.30元/克，沪金持仓量下跌2.45%至41.36万手；伦敦现货白银上涨0.17%至32.37美元/盎司，上期所白银上涨0.27%至8182元/千克，沪银持仓量下跌5.74%至85.12万手；伦敦现货钯上涨0.32%至954美元/盎司，伦敦现货铂上涨1.25%至971美元/盎司。近期金价在关税和地缘有所缓和的背景下冲高回落，我们认为主要原因...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 1.64MB | 0 页
3金币华安证券：农林牧渔行业周报：五一假期猪价继续窄幅震荡，Q1白羽祖代更新量同比大降60%.pdf

主要观点：五一假期生猪价格继续窄幅震荡，出栏均重升至129.22公斤①五一假期生猪价格继续窄幅震荡。本周六，全国生猪价格14.82元/公斤，周环比下跌0.5%，生猪价格继续窄幅震荡。涌益咨询（4.25-4.30）：全国90公斤内生猪出栏占比3.6%，维持低位；50公斤二元母猪价格1634元/头，连续十周持平，同比上升3.7%；规模场15公斤仔猪出栏价649元/头，周环比持平，同比下降7.3%；②生猪出栏均重升至129.22公斤。涌益咨询（4.25-4.30）：全国出栏生猪均重129.22公斤，周...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 5.4MB | 0 页
3金币信达证券：汽车行业跟踪：特朗普签署行政令缓解汽车关税影响，赛力斯申请港股IPO.pdf

投资要点：行业重点新闻。（1）美国纯电动汽车加速渗透，轻型汽车市场纯电占比上升至7.2%。今年2月份，美国纯电动汽车的注册量同比增长14%至89,728辆，在美国轻型汽车市场的占比从一年前的6.1%增长至7.2%。（2）美国总统特朗普签署行政命令缓解汽车关税影响。根据该命令，进口汽车将免于再被征收铝和钢材料的单独关税，以避免征收重叠关税产生的累积效应。美国商务部一位高级官员称，白宫还将调整原定于5月3日生效的对汽车零部件征收的25%关税，允许在美国生产和销售整车的车企申请最多相当于车辆价值3.7...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 902.5KB | 0 页
3金币信达证券：高炉吨钢利润稳中向好，低库存背景下普钢公司业绩有望进一步修复钢铁.pdf

本期内容提要：上周市场表现：上周钢铁板块下跌0.52%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌2.29%，长材板块上涨0.77%，板材板块上涨0.42%；铁矿石板块下跌1.00%，钢铁耗材板块下跌3.90%，贸易流通板块上涨0.88%。铁水产量环比增加。截至5月2日，样本钢企高炉产能利用率92.0%，周环比增加0.40百分点。截至5月2日，样本钢企电炉产能利用率55.5%，周环比下降1.20百分点。截至5月2日，五大钢材品种产量773.4万吨，周环比增加6.91万吨，周环比增加0.90%。截至5月2日...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 1.56MB | 0 页
3金币国金证券：光储板块2024&25Q1业绩总结：底部夯实，拐点已至.pdf

2024年光伏需求维持高景气（2024年国内新增装机277GW、同增28%，电池组件出口78GW、同增34%），但产业链供给相对充足，价格快速下跌，各环节盈利承压，2024年【SW光伏设备】口径实现营收9395亿元，同比-22%，实现归母净利润-260亿元，同比-126%。25Q1受益于入市新政带来的抢装需求释放（25Q1国内新增装机60GW、同增31%，电池组件出口78GW、同增2%），产业链价格阶段性回暖，各环节盈利修复，【SW光伏设备】口径实现归母净利-44亿元，销售毛利率9.1%，同/环...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 5.85MB | 0 页
0金币国金证券：大众品板块24年报及25年一季报总结：新品红利释放，龙头韧性增长.pdf

大众品板块：整体来看24年大众品需求依旧疲软，主要系传统品类量增放缓、消费升级受阻、市场竞争加剧所致，2501则受春节错期影响表观收入增长乏力，无其餐饮链上游（速冻、调味品、啤酒）承压更为明显。但部分板块亦存在亮点，如小零食和软饮料龙头凭借新渠道和新产品仍延续业绩高增长超势总的而言，24年报及25年一季报主要反馈出2大主要特征，1）龙头业绩韧性增长。如餐饮链大3虽然承压，但海天、酵母持续挖掘存量客户需求，国内外份额提升实现稳健增长。如软饮料需求受天气扰动，但农夫、康师傅、统一等个股依靠品类创新实...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 4.62MB | 0 页
3金币国金证券：电力设备与新能源行业研究：电力设备（电网）板块业绩总结：网内和网外并举，出海进入收获期.pdf

投资逻辑：板块框架再更新：依托六大核心业务，对接三大市场需求，培育13条景气细分赛道。六大核心业务板块：价值分层与景气度分化重塑产业格局。我们将板块内131家企业的全部相关业务归集为六大类，其中高压设备/智能信息化/中低压设备/电表类业务的景气度相对更高。三大下游需求：网内需求构筑基本盘，网外+出海驱动增量扩张。估算24年国内电网设备企业对应行业市场规模约18000亿元，同比两位数增长。相比10年前，当前需求不再集中于电网侧，主要系新能源需求爆发+出海增长。衍生出13条景气细分赛道：特高压/输变...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 5.4MB | 0 页
0金币东吴证券：证券行业2025年中期投资策略【勘误版】：供给侧改革驱动价值重估，AI赋能效率提升.pdf

2025年证券行业回顾：交投仍活跃，市场波动加剧。1）日均成交量显著提升，两融余额维持高位。2024年券商公募代销保有规模小幅提升，ETF具有绝对优势。2）IPO数量及规模延续下降趋势；增发规模同比提升。3）资管新规以来，通道类资管规模持续下滑。集合资管规模占比持续提升，主动管理转型趋势明显，预计券商资管规模有望企稳，业务结构有望优化。4）权益市场震荡加剧，券商自营业务面临较大考验。今年以来权益及固收市场波动加剧，叠加去年固收类产品发行较好，较高基数下公募基金发行有所回落。5）2025Q150家...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 1.54MB | 0 页
3金币东吴证券：AI Agent深度（二）：2025 Agent元年，AI从L2向L3发展.pdf

核心观点1.我们认为2025年是Agent元年：AI正从L2（推理者）向L3（Agent/智能体）进化，标志着AI从“思考”走向“行动”。这一转变由四大驱动力促成：①技术成熟度达到临界点：强大的多模态基础模型（能理解视觉信息如GUI界面）和成熟的强化学习训练方法已准备就绪。②标杆产品的出现：行业领导者（如OpenAI,Google,Anthropic）推出了关键产品（如Operator,DeepResearch），基准测试（如RE-Bench）显示顶尖Agent在特定任务上的效率已可匹敌甚至超越...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 3.45MB | 0 页
0金币华鑫证券：农林牧渔行业周报：生猪养殖Q1盈利延续，弱周期选强个股宠物&运动鞋服持续跟踪内需和关税政策.pdf

2025Q1生猪养殖企业延续盈利势头猪价维持盈利区间，生猪养殖行业25Q1业绩基本延续盈利势头。具体公司业绩来看，生猪养殖行业营业收入同比增长前5名分别为正邦科技、东瑞股份、巨星农牧、牧原股份、神农集团，分别实现营业收入30.02、4.94、16.45、360.61、14.72亿元，分别同比增长108.22%、76.58%、73.45%、37.26%、35.97%；分别实现归母净利润1.71、-0.06、1.30、44.91、2.29亿元。商品猪出栏价预计呈现淡季不淡，旺季不旺的弱周期走势截止至...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 1.06MB | 0 页
0金币华安证券：电子行业周报：人工智能自立自强，是年轻的事业也是年轻人的事业.pdf

主要观点：本周行情回顾从指数表现来看，本周（2025-04-28至2025-04-30），上证指数周涨跌-0.49%，深证成指涨跌幅为-0.17%，创业板指数涨跌幅+0.04%，科创50涨跌幅为+0.78%，申万电子指数涨跌幅+1.34%。板块行业指数来看，表现最好的是数字芯片设计，涨幅为4.33%，被动元件表现较弱，跌幅为1.31%；板块概念指数来看，表现最好的是服务器指数，涨幅为3.34%，表现最弱的是EDA指数，跌幅为1.22%。人工智能自立自强，聚焦AI应用+AI终端习主席在中共中央政治...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 927.23KB | 0 页
3金币国元证券：通信行业周报：小米发布首个推理模型MiMo，Meta上修资本开支指引.pdf

报告要点：市场整体行情及通信细分板块行情回顾周行情：本周（2025.4.28-2025.5.2）上证综指回调0.49%，深证成指回调0.17%，创业板指上涨0.04%。本周申万通信上涨0.59%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。细分行业：本周（2025.4.28-2025.5.2）通信板块三级子行业中，通信应用增值服务上涨幅度最高，涨幅为6.23%，其他通信设备回调幅度最高，跌幅为0.93%，本周各细分板块主要呈上涨趋势。个股方...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 938.02KB | 0 页
3金币国金证券：24FY&25Q1风电板块业绩总结：拐点确立，景气上行迎量价齐升.pdf

1600元/kW，但全年销售价格仍然大幅下降。通缩周期下，24年【SW风电设备】实现营收1920亿元，同比-3.5%；实现归母净利润57.5亿元，同比-26.6%。25Q1业绩拐点确立，行业景气向上。25Q1新增风机招标28.6GW，同比+23%，需求高增趋势延续；Q1受抢装影响需求淡季不淡，叠加海风开工提速，板块景气持续向上。25Q1【SW风电设备】实现营收372亿元，同比+15.4%；实现归母净利润12.5亿元，同比+2.8%，近三年Q1归母净利润同比首次转正，行业拐点确立。整机制造业务盈利...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 2.98MB | 0 页
3金币信达证券：煤炭开采行业周报：煤价淡季或逐步趋稳，关注迎峰度夏补库情况.pdf

本期内容提要:动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至5月4日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价652元/吨，周环比下跌3元/吨。产地动力煤：截至4月30日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价590元/吨，周环比下跌5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）497元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）525元/吨，周环比下跌7元/吨。国际动力煤离岸价：截至5月4日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格7...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-05 发布 | 1.77MB | 0 页

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