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3金币东吴证券：宏观点评：政策抢跑，两会要如何“接棒”？.pdf

今年以来各种政策和会议“抢跑”，那么两会及之后的政策还有什么看点？今年两会前各种政策和会议密集发布和召开，已经让不少内容“明牌”了，例如年初以来超预期的降准降息，意味着宽松的货币政策依旧会是稳经济、稳信心的灵活工具；而少见的在两会前召开的中央财经委员会议则更加直接地点明设备更新改造和消费品以旧换新将成为扩大内需的阶段性抓手。结合中央经济工作会议和开年以来的变化，我们认为今年第一季度的政策基调是总量上保持平稳，而结构上重点会更加突出，最值得关注的是以人工智能、算力为主的科技创新产业政策，和更加注重...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 750.36KB | 0 页
3金币粤开证券：【粤开宏观】促投资促消费新举措，从存量中挖掘增量.pdf

导读全国两会临近，市场对宏观政策的关注快速升温。近期中央财经委员会第四次会议研究部署的“推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”引发了市场的广泛讨论。传统的需求刺激政策通常直接作用于增量，而设备更新和以旧换新呈现出“从存量中挖掘增量”的政策思路调整。这在财政盘活存量资产、金融盘活存量资金、房地产加快推进城中村改造等政策中也均有体现，背后是经济发展阶段和条件变化导致的宏观调控难度上升和传统政策效果减弱。具体到设备更新和以旧换新政策本身，政策效果方面，有助于统筹扩大有效需求和供给侧结构性改革，夯实...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 701.06KB | 0 页
3金币中国银河：中国经济高质量发展系列研究：数字经济：新能源需求新解法，技术赋能孵化新业态.pdf

核心观点数字经济加速能源革命，技术赋能智能泛在电力系统。数字经济引领新质生产力，打造经济新动能。数字经济范式升级五大方向之一即为“从高能耗到绿色低碳”。数字经济将有效撬动大规模的风/光/储能装机需求以及电网等配套基础设施的发展。智能能源互联网有望催生出新技术、新业态、新领域。数字经济作为新能源需求新解法，助力过剩产能出清。高基数下，我们预计今年新能源装机以及锂电池需求增速或下滑，行业进入供过于求新常态，产能利用率下滑明显，企业盈利严重承压。数字经济有望激发海量绿电需求，开辟新能源发展新时代。我们...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 5.89MB | 0 页
3金币中国银河：2月宏观经济预测：消费和出口可以更乐观一点.pdf

核心要点：全球流动性进一步趋紧。2024年以来，美国10年期国债收益率从3.9%升至4.3%；同期中国10年期国债到期收益率从2.56%下降至2.34%，延续2023年12月从2.7%开始下行的趋势；对应中美利差从2023年底的-130BP再次扩大至接近-200BP。美元指数也从2023年末值101.38反弹至2月28日的103.9。根据春节消费数据上调社会消费品零售增速至5.6%。春节期间消费恢复速度快于2023年，尽管仍然面临人均消费下降的问题，但是消费人次上行带动消费总额恢复。2024年春...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 1.53MB | 0 页
3金币东吴证券：宏观点评：政治局会议透露的两会信号.pdf

今天的政治局会议有点不一样，议题非常聚焦——《政府工作报告》从历史上看，两会前的最后一次政治局会议议题往往会比较多样，例如去年会议优先讨论的是召开二十届二中全会（图1）。结合此前密集召开的深改委和中央财经委会议，这意味着当前高层确实比较重视经济。值得注意的是，与去年的中央经济工作会议相比，我们觉得政策层次更加看重“预期”和“科技”了。本次政治局会议进一步明确了“增强宏观政策取向一致性”的目的和标注——“营造稳定透明可预期的政策环境”，这可能是在经过外资流出、市场波动，政策可能更加注重时效性和预期...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 761.99KB | 0 页
3金币国信证券：高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数继续上涨.pdf

核心观点国信周频高技术制造业扩散指数继续上涨。截至2024年2月24日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.2，与上周持平；国信周频高技术制造业扩散指数B为59.4，较上周上涨；扩散指数C为-17.27，较上周上涨。从分项看，本周丙烯腈、6-氨基青霉烷酸、六氟磷酸锂价格、中关村电子产品价格指数保持不变，航空航天行业、新能源行业、医药行业、计算机行业景气度保持不变；动态随机存储器价格上涨，半导体行业景气度较上周上涨。高技术产业跟踪方面：高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格330元...

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3金币国信证券：宏观经济专题研究：复盘中国汽车产业史.pdf

核心观点新中国汽车产业从无到有的历程。从新中国建立之初，汽车工业就受到最高领导人的高度重视。（1）建国初期，无论从供给端还是从需求端看，中国发展汽车工业的条件都还很不成熟。从供给端看，作为生产汽车最为基本的原材料，建国初期中国粗钢产量相对非常低；在需求端，我国建国初期公路里程数也相对较低，至1960年全国公路里程数为51万公里，仅相当于美国同期十分之一左右。（2）考虑到现实需求问题，我国汽车产业在早期阶段更加侧重于生产卡车和越野车等车型，轿车产量则在很长一段时间里相对较低。仅以早期汽车工业的主导...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 458.38KB | 0 页
3金币天风证券：宏观点评：2024金价还能不能再创新高？.pdf

展望2024年的黄金市场，无论是金融属性还是避险属性，均有利于金价的上涨，叠加当前估值水平相对合理，我们看好金价再创历史新高。未来黄金最大的变数可能蕴含在“人工智能的发展能否提升全要素生产率，从而解决供给不足的现状”这个新时代可能最重要的命题当中。风险提示：美国通胀超预期，美联储货币政策超预期紧缩，人工智能应用落地超预期...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 784.89KB | 0 页
3金币国元证券：辉煌的三十年：利率债长牛未尽.pdf

核心观点：1、相对于2016年的行情，这次债券市场的基本面因素占比略高：（1）最近一个季度内，资金系统发生了明显的流动性梗阻的现象，大量资金滞留在银行系统之内，因此，银行产生了大量的现券配置需求。（2）当然，这此中也伴随着杠杆和久期的增加，比如，银行对非银的债权增长速度达到了双位数11%，委外及类委外重新加速。2、这种流动性梗阻是非周期性的，因此，我们可能不能用周期或经验思维去判断未来的债市行情，但相对确定的是，在流动性梗阻化解之前，债券市场的牛市可能不会终结。3、两个可能化解流动性梗阻的政策及...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 1.01MB | 0 页
3金币国泰期货：宏观总量月报（2024年2月）.pdf

报告导读：摘要：大类资产组合：前期A+H市场呈现超调，同时月初中债、美债性价比均不够高，商品配置中频CTA为了分散收益来源，且看好年中中美补库共振作为提前布局。月中10Y美债利率触达4.3%一带后美债长债配置价值凸显，因此加仓偏长久期的美债ETFTLT，通过规避美债短债来增强对于加息不确定性的应对，同时保留长端的观点。中债长债拥挤度较高，性价比偏低。周期定位：国内处于三周期分析框架下的第1阶段复苏期；海外仍处于三周期分析框架下的第4到第5个阶段的过渡。宏观君之见：1-2月为例行宏观数据发布清淡期...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 1.18MB | 0 页
3金币川财证券：宏观资讯跟踪.pdf

宏观政策中共中央政治局：要大力推进现代化产业体系建设加快发展新质生产力中共中央政治局2月29日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第二次会议审议的《政府工作报告》稿。会议指出，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。要深入实施科教兴国战略，着力扩大国内需求，坚定不移深化改革，扩大高水平对外开放，有效防范化解重点领域风险。（中国政府网）宏观动态国家统...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 355.11KB | 0 页
0金币国投安信期货：LNG市场2月刊：需求边际虽有改善，补库预期弱势推动市场下行.pdf

2月国际市场交易需求风险的平稳释放而进一步价格下行，当前价格水平下开始出现北美减产和欧洲需求的环比回升，基本面带来一定边际改善但难以扭转当前趋势，短期仍以偏弱运行为主。由于取暖季内需求整体偏低，欧美库存在近期仍处于历史偏高位置，补库预期上难有起色会使得市场更加强调即期现实，后续关注去库速度能否加快，以及北美市场在近期回落至绝对低位后，逐步震荡筑底的可能市场焦点：2月全球市场气温均较此前回归历史均值，城燃需求在近期有所坚挺，2月内各地去库速度略有加快。尽管基本面出现一定边际改善，但我们着到市场价格...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 4.3MB | 0 页
3金币川财证券：海外跟踪：香港三大主要股指小幅回落，半导体板块涨幅居前.pdf

跟踪点评周三，美国三大主要股指全部下跌。道琼斯工业平均指数收于38949.02点，下跌0.06%；标普500指数收于5069.76点,下跌0.17%；纳斯达克综合指数收于15947.74点，下跌0.55%。行业方面，科技股多数下跌，谷歌下跌1.8%，亚马逊下跌0.68%；中概股多数下跌，百度下跌8.05%，小鹏汽车下跌6.93%。宏观方面，美国去年四季度个人消费支出(PCE)物价指数修增速为环比上涨1.8%，核心PCE物价指数修正增速为环比上涨2.1%，均高于预期和初值。从数据来看，美国通胀压力...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 228.28KB | 0 页
3金币平安证券：2024年美国大选快报（一）：特朗普党内优势不断扩大，“超级星期二”来袭.pdf

摇摆州密歇根州初选进行中，特朗普党内优势不断扩大：当地2月27日，两党分别在密歇根州开启党内初选，拜登已赢得该州初选，而共和党在该州采取“混合模式”，该州55张选举票中16张将根据27日初选结果分配，仍有39张待3月2日该州共和党团会上才能决定。截至2月29日，特朗普在已结束的四场共和党初选中（爱荷华州、新罕布什尔州、内华达州、南卡罗来纳州）取得连胜，党内优势不断扩大。“超级星期二”来袭，看点在于特朗普是否可提前锁定党内胜局，最快预计3月12日即可获党内提名资格：3月5日美国大选将迎来“超级星期...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 1.02MB | 0 页
3金币财信证券：宏观经济研究周报：5年期LPR下调25BP，欧元区PMI不及预期.pdf

本周观点：国内方面，2024年2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR为3.45%，保持不变，而5年期以上LPR为3.95%，较上月下降了25个基点，5年期LPR调降符合预期，但调降幅度高于预期。此次调整是对2023年10月中央金融工作会议、2023年12月中央经济工作会议和2024年2月货币政策执行报告提出的“推动社会综合融资成本稳中有降”精神的落实。预计下一阶段宽松仍是货币政策主基调。对于个人住房贷款和企事业单位中长期贷款来说，这是...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 950.42KB | 0 页
3金币中国银河：2月制造业PMI分析：有三处改善，也有两项矛盾.pdf

事件：2月中采制造业PMI为49.1%（前值49.2%），延续2023Q4以来的收缩状态；但2月财新中国制造业PMI加速至50.9%（前值50.8%），连续4个月运行在临界值以上。2月服务业PMI升至51.4%（前值50.7%），建筑业PMI回落至53.5%（前值53.9%）。中采与财新制造业PMI矛盾：中采样本更偏向国内企业、规模更大；财新样本更偏向沿海、规模更小。目前房地产市场持续调整；但出口增速已于2023Q4转正，同时春节消费有所恢复。出口新订单指数继续收缩，但美国制造业PMI已连续两个...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 236.88KB | 0 页
3金币建银国际证券：宏观月报：2024年2月：中国春节消费升温，3月聚焦两会，海外通胀降温或遇阻.pdf

发达国家降通胀进程预计放缓，欧美央行对降息谨慎，日本央行预计将逐步退出宽松：美国经济短期增长动能仍较强劲，通胀可能超预期。市场对联储年内降息的预期调整带动利率走高，符合我们年初预期。地缘政治风险和美国经济坚挺下降通胀进程预计放慢，但美国商业地产的风险使联储难以再次加息。我们维持联储在3季度和4季度各降息25个基点的预测。预计2年和10年美国债利率3月的交易区间为4.4%-4.8%和4.0%-4.4%。下半年随降息推进预计小幅回落。欧洲央行也将关注通胀风险，难以短期转向。3月的薪资谈判将影响日本走...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 1.32MB | 0 页
3金币平证证券(香港)有限公司：资本市场月报2024年3月.pdf

2024年2月全球股市普涨，其中恒生科技、沪深300、日经225表现出色，月度涨幅分别达14.2%、9.4%、7.9%。2024年2月恒生行业全线录得上涨，其中非必需性消费业、工业、医疗保健业表现出色，月度涨幅分别达16.6%、11.5%、11.5%。2024年2月港股IPO市场暂无新股上市，仅有两只小型新股于2月29日启动招股。2024年2月港股再融资方面，1月共计28家上市公司公告增发配股，预计募集金额约10.4亿港元，行业分布主要集中在消费、能源及建筑。美国经济保持韧性，就业数据延续回暖。...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 681.9KB | 0 页
3金币东吴证券：PMI再背离：噪音中的信息.pdf

中采PMI与财新PMI的同日陆续“官宣”并不常见，虽然这次两大PMI都跑赢了季节性（分别位于图1和图2中虚线的右上方），但是各自传达的消息似乎有些“矛盾”——官方PMI环比向下、而财新PMI环比向上；官方PMI位于荣枯线之下、而财新PMI位于荣枯线之上。两大PMI产生背离的情况已持续4个月之久，这次到底该听谁？其实这次两大PMI的环比变动情况，也基本符合“春节效应”的历史规律。我们认为表现均强于季节性的两大PMI验证了“开门红”的成色并不弱，不过更能代表宏观运行态势的官方PMI也说明了经济运行中...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 557.06KB | 0 页
3金币中银证券：2月PMI数据点评：春节假期并未打断“稳增长”政策的积极作用.pdf

内需对制造业订单有所支撑。春节假期并未打断“稳增长”政策的积极作用。高技术产业维持较高景气度。内需对制造业订单有所支撑。2月制造业PMI指数为49.1%，较1月下降0.1个百分点，制造业景气度仍处于荣枯线以下。着眼重要细分项，2月新订单指数49.0%，与1月持平，新出口订单较上月下降0.9个百分点至46.3%，内需对制造业订单有所支撑。生产指数实现49.8%，较1月明显下滑1.5个百分点；原材料库存指数47.4%，较1月继续下降0.2个百分点；产成品库存指数为47.9%，较1月下滑1.5个百分点...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-01 发布 | 618.13KB | 0 页

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