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3金币国金证券：2024年2月PMI点评：极端天气扰动复工、复产节奏.pdf

事件：3月1日，国家统计局公布2月PMI指数，制造业PMI为49.1、前值49.2；非制造业PMI为51.4、前值50.7。制造业PMI小幅回落，生产降幅较大制造业PMI小幅回落，极端天气影响下生产降幅较大。2月，制造业PMI49.1%、较上月下降0.1个百分点。主要分项中，生产、原材料库存指数分别回落1.5、0.2个百分点至49.8%、47.4%，新订单指数持平上月录得49%。供货商配送时间大幅回落2个百分点至48.8%，对PMI形成“反向”贡献，但其变化主因或在于极端天气而非需求改善。需求仍...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 995.95KB | 0 页
3金币国信证券：2月PMI数据解读：节日消费带动非制造业超季节性改善.pdf

事项：3月1日，2月中国采购经理人指数（PMI）公布，其中制造业PMI为49.1（环比-0.1pct）；非制造业为51.4（环比+0.7pct）。结论：总体而言，2月PMI数据表现不弱。制造业在淡季呈现出一定韧性。景气度环比虽小幅下降（-0.1pct）但相较2019（-0.3pct）、2021（-0.7pct）等可比年份，回落幅度不大。需要指出，数据的韧性可能来自前期低基数和春节假期更长带来的季调补偿等因素。分贡献因素看，主要拉动来自配送（贡献0.3pct），生产、原料库存和就业构成小幅拖累（-...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 809.99KB | 0 页
3金币平安证券：宏观动态跟踪报告：2024美国总统选举的五个判断.pdf

平安观点：2024年美国大选已拉开帷幕，拜登和特朗普很可能步入最终角逐，市场对选情的交易亦可能提前。我们关于本次大选及其影响有五个判断：一、选情：“重竞”，特朗普势头更佳，但变数犹存。当前特朗普全国及摇摆州民调均领先。RCP统计的全国民调中，特朗普领先2个百分点。不过，目前判断特朗普胜出可能为时尚早。在过去七次大选中，前21天的民调结果与实际结果平均偏差达4.3个百分点；人工智能（AI）造假问题可能干扰选情；选民对“拜登经济学”（尤其通胀）的看法或有改善空间。二、财政：无论增支或减税，财政都不紧...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 1.24MB | 0 页
3金币万联证券：2月PMI数据点评：春节假期影响PMI表现，关注后续政策出台.pdf

事件：2月中采制造业PMI为49.1%，较上月回落0.1个百分点，非制造业PMI51.4%，较上月上行0.7个百分点。制造业PMI环比季节性回落，PMI降幅低于往年春节在2月的年份。2月制造业PMI依然处于荣枯线下方。春节在2月，企业开工受到影响，企业开工受到影响，对比往年春节在2月的月份，制造业PMI环比多有所回落。生产进入传统淡季，内外需表现尚未修复。生产指数下探至荣枯线下方，春节为传统生产淡季，上游化纤制品、黑色金属加工行业处于临界点下方，下游医药、食品制造、电气机械等行业生产景气度依然较...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 779.73KB | 0 页
3金币开源证券：兼评2月PMI数据：供需结构改善，关注长期再平衡.pdf

2024年2月官方制造业PMI49.1%，预期49.2%，前值49.2%；官方非制造业PMI51.4%，预期50.7%，前值50.7%。2月PMI印象：制造业供需结构改善，建筑业延续承压，服务业边际改善(1)制造业PMI环比好于季节性，供需均下行但供需结构短期改善。2月制造业PMI为49.1%，低于过去五年春节均值的50.0%，好的方面在于环比较1月仅下行0.1个百分点，好于过去五年春节的-0.3%。春节效应下供给的收缩幅度大于需求，带来短期的供需格局和价格水平改善。(2)建筑业PMI连续2个月...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 904.76KB | 0 页
3金币联合资信：宏观经济信用观察（二0二三年年报）：经济顶住内外压力长期向好趋势未变.pdf

2023年，世界经济低迷，地缘政治冲突复杂多变，国内改革发展稳定任务依然繁重，各地区各部门稳中求进，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险，中国经济回升向好，主要预期目标圆满实现。初步核算，全年GDP按不变价格计算，比上年增长5.2%。一季度同比增长4.5%，二季度同比增长6.3%，三季度同比增长4.9%，四季度同比增长5.2%。展望2024年，有利条件强于不利因素，中国经济长期向好的基本面未变，绿色经济、数字经济蓬勃发展，积极财政支撑经济跨周期发展。信用环境方面，2023年社融规模与名...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 1.62MB | 0 页
3金币华福证券：一周综评与展望：长端利率再创新低，分母逻辑持续演绎.pdf

核心观点：本周有三方面值得重点关注。一是政治局会议聚焦经济议题，后续两会具体部署值得期待。2月29日中共中央政治局召开会议，讨论政府工作报告。从会议通稿看，本次会议重点讨论经济工作，总体基调与2023年底的中央经济工作会议一致，但新增亮点值得关注：（1）首提“稳定透明可预期的政策环境”，有助于稳定社会预期。此前中央经济工作会议就明确提出国内经济面临的困难之一在于“社会预期偏弱”，而稳定的政策环境，有助于提振市场信心、稳定居民和企业预期，后续值得关注；（2）对新质生产力的建设更加重视。中央经济工作...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 364.41KB | 0 页
3金币西南证券：2024年2月PMI数据点评：分化的数据，期待政策加力.pdf

制造业PMI：景气度季节性走弱，需求相对平稳。2024年2月制造业采购经理人指数较1月回落0.1个百分点至49.1%，主要受到季节性因素的影响。从需求端看，2月新订单指数为49.0%，较前月持平，但连续5个月收缩，需求端仍然偏弱；从生产端看，春节企业员工返乡增多，2月生产指数较上月回落1.5个百分点至49.8%，在连续8个月扩张后回到荣枯线下；企业预期有所回升，但招工小幅放缓；进出口情况来看，新出口订单指数和进口指数均回落，海外高利率持续作用于经济，外需可能震荡偏弱，我国出口可能仍受到一定影响，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 1.25MB | 0 页
3金币开源证券：宏观周报：两会前密集释放政策信号.pdf

国内宏观政策：加大宏观调控力度近两周（2月19日-3月2日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：近期中央重要会议讨论了土地管理制度改革、大规模设备更新和消费品以旧换新、推进全国统一大市场建设等。中央全面深化改革委员会第四次会议强调，要建立健全同宏观政策、区域发展更加高效衔接的土地管理制度，增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力。中央财经委员会召开第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。国务院总理在主持国务院专题学习时指出，推进全国统一大市场建设具有很强的战...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 1.19MB | 0 页
3金币国金证券：大类资产月报第10期：3月展望：“股债跷跷板”重现？.pdf

2月，海外市场继续“高歌猛进”、美欧日股指屡创新高；国内市场情绪明显改善，“股债双牛”行情再现。海外新高背后的“分化”、“股债跷跷板”会否重现？本文分析，可供参考。热点思考：3月展望，“股债跷跷板”重现？一、2月海外市场主线？经济韧性叠加AI行情，美欧日股指均创历史新高2月美债收益率反弹，商品价格震荡走弱，但权益市场对分母端冲击却“钝感力”十足，美欧日股市不断刷新历史新高。2月，10Y美债利率上行26bp至4.25%，对商品价格形成压制、彭博商品指数震荡走低5.1%。但权益市场却未受冲击，2月2...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 4.95MB | 0 页
3金币平安证券：海外宏观周报：美联储语调较为中性.pdf

海外经济政策。1）美国：美联储发布半年度货币政策报告，强调通胀回落进展，提及关注住房、银行等领域的风险。近一周美联储官员密集发声，整体语调较为中性，弱化单月通胀数据影响，预期今年晚些时候降息。CME降息预期近一周波动不大，6月首次降息概率由67%下降至63%，预期全年降息3.3次。美国2023年四季度GDP环比折年率由3.3%小幅下修至3.2%，但私人消费与PCE通胀率均上修。美国1月PCE和核心PCE分别为2.4%和2.8%，均符合预期；居民储蓄率小幅上升至3.8%。美国初请失业金人数反弹，续...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 1.17MB | 0 页
3金币西南证券：宏观周报：加快发展新质生产力，美国经济数据下修.pdf

摘要一周大事记国内：资本市场加强法治建设，政治局会议强调新质生产力。2月26日，国务院进行第六次专题学习，提出加快完善全国统一大市场基础制度规则，有助于进一步促进我国内循环，逐步释放消费潜力；同日，中国人民银行召开做好金融五篇大文章工作座谈会，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，后续金融对于五大方面的投入也将较大，细节规定上可能进一步细化，赋能实体经济发展；27日，吴清主持召开资本市场法治建设座谈会，就完善资本市场基础制度、加强法治保障听取意见建议，后续资本市场制...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 1.55MB | 0 页
3金币国金证券：海外周度观察：美国大选，特朗普的“八十一难”！.pdf

2024年美国大选处于党内初选阶段。特朗普的民调支持率略高于拜登。不确定的是，特朗普法律诉讼缠身，竞选资格纠纷未定，可谓“八十一难”！报告认为，剥夺特朗普参选资格的可能性极低，但败诉的负面影响也不可低估。热点思考：美国大选，特朗普的“八十一难”！2024年大选，特朗普面临1项宪法法律诉讼，4项刑事诉讼，2项民事诉讼案，总计91项指控，多数案件仍无定论。按重要性排序，分别为宪法法律诉讼>刑事诉讼>民事诉讼。宪法法律诉讼倾向于保留特朗普竞选资格，初步结果对特朗普较有利；四项刑事诉讼结果未定；两项民事...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 2.75MB | 0 页
3金币国投安信期货：2月官方PMI数据快报.pdf

2024年2月份，官方制造业PMI为49.1，比上月下降0.1个百分点，略低于wind一致预期49.2%；非制造业PMI为51.4，好于预期和前值的50.7，连续3个月上升：综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平，我国企业生产经营活动总体继续扩张。制造业方面，受春节假期影响，制造业进入生产淡李，构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点，市场景气度总体有所下降。其中，产需指数一降一平，生产指数比上月下降1.5个百分点，表明企业生产活动有所放缓，而新订单指数与上月持平，供需缺口有所收敛，产成品...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 2.25MB | 0 页
3金币中航证券：2024年2月官方PMI点评：制造业PMI强于季节性，经济企稳再填新信号.pdf

内容摘要2024年2月官方制造业PMI录得49.1%，较上月-0.1PCTS。我们认为2月制造业PMI需从三个角度理解：其一，2月制造业PMI较1月下行符合春节导致的季节性规律。其二，从绝对水平的比较来看，2月制造业PMI与历年春节假期位于2月的年份相比不算强，制造业景气度仍有较大提升空间。其三，从环比变化的比较来看，2月制造业PMI因春节因素而较1月下行的幅度明显小于季节性，显示出较强的韧性，后续制造业景气度继续改善有望。总体来看，景气度仍处相对低位，但景气度修复速度较快是2月PMI数据的核心...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 2.4MB | 0 页
3金币中航证券：经济企稳迹象进一步显现：2024年2月26日-3月3日周报.pdf

制造业PMI强于季节性2024年2月官方制造业PMI录得49.1%，较上月-0.1PCTS。我们认为2月制造业PMI需从三个角度理解：其一，2月制造业PMI较1月下行符合春节导致的季节性规律。其二，从绝对水平的比较来看，2月制造业PMI与历年春节假期位于2月的年份相比不算强，制造业景气度仍有较大提升空间。其三，从环比变化的比较来看，2月制造业PMI因春节因素而较1月下行的幅度明显小于季节性，显示出较强的韧性，后续制造业景气度继续改善有望总体来看，景气度仍处相对低位，但景气度修复速度较快是2月PM...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 1.65MB | 0 页
3金币开源证券：宏观周报：节后工业生产端恢复速度或快于需求端.pdf

供需：节后基建开工表现分化，工业生产恢复快于需求1.节后磨机运转与水泥发运率处于历史同期高位。最近两周石油沥青装置开工率见底回升，但绝对值仍处历史同期较低位置，节后第一周磨机运转率、水泥发运率处于历史同期较高位置。2.工业生产端，部分化工链产品开工超季节性，汽车轮胎开工回升较快。最近两周PX等化工链开工率超历史同期、汽车轮胎开工率回升速度较快，高炉、焦炉开工率延续下行。3．需求端，地产链与轻纺城需求回升速度较慢。工业需求端，2月前22天，电厂煤炭日耗均值较1月下降。节后最近一周（2月25日至3月...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 1.8MB | 0 页
3金币平安证券：中国经济高频观察：开年及节后产需表现如何.pdf

平安观点：本周是春节假期结束后的第二周，货物流动、人员返程、建筑工地复工工业原材料生产等弱于季节性，仅中下游汽车、纺织复工复产偏强第一，人员返城、货运物流恢复较慢。1）全社会跨区域人员流动情况、百度迁徒指数农历同比表现弱于节前，一线城市地铁客运量仍较1月均值低1.7%。2）整车货运流量、公共物流园吞吐量、主要快递企业分拨中心吞吐量指数分别较1月均值-25.3%、-11.6%、-12%第二，投资实物工作量形成同比放缓。1）截至正月十八，全国工地劳务上工率农历同比降5.2个百分点；开复工率略强于去年...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 4.17MB | 0 页
3金币宏信证券：市场流动性周报.pdf

公开市场操作：2024年2月26日-3月1日，央行公开市场开展逆回购操作投放11640亿元，逆回购到期5320亿元，总计实现净投放6320亿元。本周预计将有11640亿元逆回购到期。货币市场：截至3月1日，银行间同业拆借加权平均利率较2月23日变动-8.98BP至1.82%，质押式回购加权平均利率较2月23日变动-6.58BP至1.84%；短期利率方面，隔夜shibor、1周shibor、2周shibor、1个月shibor分别为1.6940%、1.8060%、1.9860%、2.0880%，较...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 764.17KB | 0 页
3金币中邮证券：美通胀信号不明确，“外卷”需求加大.pdf

核心观点（1）美国通胀粘性仍强，货币政策限制性有所显现。1月美国PCE物价指数整体符合预期，但环比增速创2023年2月以来最大增幅，强势抵消了2023年12月圣诞假期影响，指向美国通胀粘性较强。从结构数据来看，无论核心服务PCE物价指数环比增速还是同比增速，均保持了较高韧性，亦凸显了美国通胀粘性较强。从美国个人收入和支出来看，美国个人收入保持稳健增长，但受高利率制约，美国个人利息支出已经开始挤压个人消费支出，个人储蓄率已有明显下降，货币政策对经济的限制性影响已有显现，美国经济尚未显示明确衰退迹象...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 779.63KB | 0 页

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