长安汽车：自主盈利能力提升，投资亏损扰动业绩

长安汽车(000625)核心观点事件：公司发布2022年第三季度报告，前三季度，公司实现营业收入853.52亿元，同比增长7.77%；实现归母净利润69.00亿元，同比增长130.59%；实现扣非归母净利润38.39亿元，同比增长120.69%。其中Q3公司实现营业收入287.78亿元，同比增长28.39%；实现归母净利润10.42亿元，同比减少17.47%；实现扣非归母净利润7.39亿元，同比减少26.07%。Q3毛利率同比提升，投资亏损影响Q3业绩。Q3毛利率21.30%，同比+3.91pp，环比-1.06pp。我们认为Q3毛利率同比提升主要系Q3销量同比提升所致。根据中汽协数据，公司Q3实现销量55.5万辆，同比+4.45%。Q3销售费用率5.91%，同比+1.47pp；管理费用率3.28%，同比+0.06pp；研发费用率5.25%，同比+2.62pp；财务费用率-0.79%，同比+0.20pp。Q3公司来自联营企业和合营企业的投资收益为-3.30亿元，我们认为亏损的原因为：1）长安福特、马自达盈利能力下滑；2）深蓝、阿维塔发展前期投入较大。去年同期公司来自联营企业和合营企业的投...