中银证券：1月金融数据点评：信贷开门红效应显著

1月份社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5044亿元，高于市场预期。1月社融存量同比增长9.5%，较上月不变。1月新增社融高于市场预期，整体来看政策发力下信贷需求持续旺盛，我们认为后期关注点主要包括：1.去年12月以来政策多次强调平滑信贷波动，受春节假期和1月开门红效应透支影响，2月信贷可能有所回落，政策导向下累计增量的指示意义可能更强，1-2月合计的贷款读数或有平滑的迹象，后续需结合一季度总体新增信贷情况进行观察；2.1月M1增速大幅回升，既有低基数影响，也有加快增发国债资金拨付使用、PSL流动性投放等因素的推动，后续还需关注M1增速回升的持续性。企业债及汇票贡献主要同比增量。1月社融各分项中，表内融资同比多增206亿元，表外融资同比多增2523亿元，直接融资同比多增2655亿元，整体开门红效应偏强，在去年高基数的基础上仍实现同比多增。1月社融口径人民币贷款新增48400亿元，同比少增914亿元，实现信贷开门红。1月企业债发行4835亿元，同比多增3197亿元，贡献主要增量，低利率环境下，企业债券发行意愿有所改善。1月表外票据新增5635亿元，同比多增2672亿元，主要由于...