民生证券：海外周报：继续推荐教培，开始重视互联网龙头的估值修复 2025-02-19

本期观点&投资建议：1）继续推荐教培，从2023年年末各类教培政策来看，维持“保护合法，打击非法”的基调；从近期新东方、好未来披露的季报来看，景气度确定延续。我们认为教培是未来2年少有的边际向上赛道，值得重视。2）重视公考赛道的确定性和稀缺性，维持对在线公考标的粉笔的推荐。3）开始重视有回购&大股东增持的互联网龙头的估值修复。消费&教育，1）消费：春节消费符合预期，港股餐饮旅游等可选消费板块走势表现尚佳。旅游需求旺盛，据文旅部数据，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，按可比口径较2019年同期增长7.7%。携程平台国内游、出境游、入境游订单均超2019年。2）教育：春节前教育部公开重磅文件《校外培训管理条例（征求意见稿）》，征求意见截止日期为2024年3月8日。“双减”近三周年之际，校外培训行业迎来首个国家层面立法，监管红线不断清晰。《意见稿》明确定位校外培训为学校教育有益补充，支持合法合规校外培训发展，且明确非营利性、限制培训时间及价格等规定仅适用于义务教育阶段学科类培训，这对稳定长期预期起到重要...