上海证券：2024年2月LPR点评：“降息”落地之后利率债还能看多么？

事件北京时间2024年2月20日，央行公布1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为4.2%。主要观点开年“红包”，非对称降息落地。2月18日央行投放逆回购与MLF时并没有下调7天逆回购利率以及1年期MLF利率，这次1年期LPR也并未下调。央行单独下调5年期LPR，超出我们的预期，从下调幅度来看，单次下降25BP，与最近2次长端存款利率下调幅度一致，2023年9月、12月3年与5年定存利率均下调25BP。我们认为央行在保护商业银行长端资产、负债息差的同时已经尽最大努力“降低社会融资成本”。短端资产利率不调降或为保护商业银行净息差。不降逆回购以及MLF利率的原因我们认为是央行倾向于保护商业银行的净息差。12月份商业银行短端的存款利率也不同程度下调，2月短端资产端利率不下调，则将扩大的商业短端资产负债息差得以保留，减缓商业银行经营压力。单独调降5年期LPR或主要为托地产。单独降5年期LPR的原因我们认为可能是为“托地产”。春节前一线城市不同程度放松地产调控政策，大中城市住宅销量略有起色，30大中城市日均销量作14天平均处理后同比短暂...