华源证券：大能源行业2025年第20周周报：建议增配公用事业及电力设备 储能收益改善措施出台

投资要点：一、公用事业：基金新规落地建议增配公用事业事件：中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，特别强调改革基金公司绩效考核机制，要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，适当降低规模排名、收入利润等经营性指标的考核权重。要建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。激励机制的变化，可能为资产管理行业行为模式带来长期影响。按照经典的投资组合理论以及CAPM模型的推论，投资者应该努力构建“收益-风险比”最高的组合。我们认为相比简单地与指数权重对比，更重要以及更长期的趋势，是回归最佳“收益-风险比”选股思路，提升组合的夏普比率。公用事业行业有望成为新趋势的最大受益行业之一。长期以来，A股市场对风险的重视程度不足，导致低协方差资产并没有获得足够的溢价。近年来，由于整体市场的波动性增加，市场开始逐步意识到“收益-风险比”的重要性，公用事业等低协方差资产开始获得估值提升（本质就是σi,M重估）。量化来看，四大水电过去5年“收益-风险比”全部位于全A市场96%+分位，火电龙头也位于市场80%+分位，...