华源证券：有色金属 大宗金属周报：中美关税“降级”催化，成本支撑叠加库存去化，铝价大涨

投资要点：铜：铜价维持震荡，等待后续宏观催化。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.86%/+0.89%/-1.34%，本周一中美发布经贸会谈联合声明，实现对等关税“降级”，受此催化全球商品价格反弹，沪铜一度反弹至7.9万元/吨，后续逐步回落至7.8万元/吨。基本面方面，受美国232铜进口调查影响，海外铜库存仍在转移，LME库存下降而comex库存高增，反观国内库存开始回升，smm社会库存13.2万吨，环增9.91%，沪铜库存10.8万吨，环增34%。下游开工开始回升，铜杆开工率73.26%，同增10.47pct。我们认为铜价短期维持震荡，宏观面重点关注：1）美国232铜进口调查落地情况及中美贸易博弈反复的可能；2）美国经济和通胀数据及降息预期。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业。铝：中美关税“降级”催化，成本支撑叠加库存去化，电解铝价格大涨。1）氧化铝：供给端扰动持续，氧化铝延续反弹。本周氧化铝价格涨3.44%至3005元/吨，氧化铝主力合约2509大涨11.1%至3141元/吨。继上周氧化铝反弹之后，本周氧化铝继续反弹主要受供给端进一步催化影响，原因包括：a）几内亚Ax...