国金证券：石油化工行业研究：石油供给深度（一）：OPEC履约率明显提升，增产较难维持

投资逻辑本篇报告是石油供给端系列深度的第一篇，从国家和地区这个较为宏观的层面分析石油行业供给端格局，主要介绍了当前原油市场概况，包括原油品类分布、供给格局、边际变化等等。报告重点分析了OPEC当前整体协同性趋势和近几次价格战前因后果，以此分析当前OPEC+恢复产量政策的可持续性和未来展望，主要得出了以下的一些结论。1、全球原油以中轻质油为主，前三大产油国为美国、沙特和俄罗斯。全球原油品质分布差异较大，中东地区以中低硫轻质油为主；美洲原油品质参差不齐，美国页岩油主要以轻质油为主，但是加拿大的油砂则是典型的高硫重质油。前三大产油国产量占比分别为20.1%、11.8%和11.5%，三个国家的原油产量几乎接近全球产量的一半。2、IEA和EIA对于原油供给预测数据历史回测准确度较高，2025年原油供需边际差额约为46万桶/日。EIA、IEA和OPEC三家国际机构对于原油供给量的预测数据历史数据的平均标准误分别为192万桶/日、180万桶/日和339万桶/日。EIA预计2025年全球原油边际增量约135万桶/日，主要来自于美国二叠纪产量增加、加拿大跨山管道满产、巴西FPSO项目投建和哈萨克斯坦Te...