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0金币上海证券：海外市场跟踪：美国通胀延续回落 2025-02-22.pdf

投资摘要海外市场跟踪——（2.12-2.16）海外股市涨跌互现，美国主要股指下跌，其余主要股指上涨；海外国债收益率涨跌均有，美债上行幅度较大；美元指数继续上涨，美元兑除人民币、澳元外均有所升值；CRB指数有所下跌，主要商品除伦敦金、粮食外均有所上涨，原油、铜价格上涨突出。美国通胀持续缓解美国1月CPI继续回落至3.1%，下降0.3个百分点，核心CPI维持平稳，持平于3.9%。从分项数据来看，降幅居前的为能源、交通运输以及服装，尤其是能源价格的回落或是导致CPI下降的主因。当前CPI虽然持续回落，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 842.74KB | 0 页
0金币民生证券：策略点评：拥抱资源，超越红利 2025-02-22.pdf

市场进入反弹阶段，前期强势的资源股引领反弹。本周（2024年2月19日至今，下同）为农历龙年春节后的第一个交易周，市场迎来四连涨，截至今日（2024年2月22日）上证指数周涨跌幅达到4.27%。如果考虑节前市场的连续反弹，上证指数较2月5日的低点上涨近10%，2024年年初至今涨幅已然回正。而结构上看，在本轮市场反弹的过程中，前期表现具有韧性的稳定型红利资产并不落后，本周表现在主要宽基指数涨幅排名依然靠前，其中能源相关资产则更具弹性，石油开采指数与煤炭指数分别上涨10.4%与10.0%，大幅领先...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 880.79KB | 0 页
0金币山西证券：2024年2月5年期LPR下调点评：5年期LPR调降不改债市顺风环境.pdf

核心观点事件：2024年2月20日，央行公布新一期LPR，其中1年期和5年期以上LPR分别为3.45%（前值3.45%）和3.95%（前值4.20%）。这也是继2022年5月后，第二次5年期LPR的单独调降。此次调降时间未超市场预期，但25bp的调降幅度超出市场预期。5年期LPR降幅超预期显示政策层面提振经济和稳定预期的信心。2023年四季度以来，我国总需求持续偏弱，房地产市场持续调整，财政政策发力效果显现较慢，通胀持续低位徘徊。央行在2023年四季度货币政策执行报告中也指出当前我国经济依然面临...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 379.66KB | 0 页
0金币东方金诚：2024年2月MLF操作点评：2月MLF操作利率不变，降息仍在政策工具箱内.pdf

事件：2024年2月18日，央行开展5000亿元MLF操作，本月MLF到期量为4990亿元；本月MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%。一、2月MLF操作利率继续“按兵不动”，或与当月降准落地，有望带动LPR报价单独下调等因素有关。不过，当前物价水平偏低推高企业和居民实际贷款利率，宏观经济景气度有待改善，下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。伴随2月降准落地，近期市场对MLF操作利率下调的预期有所降温。我们预测，2月20日公布的LPR报价有可能单独下调，预计1年期和5年期以上LPR报价将...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 272.52KB | 0 页
0金币东方金诚：2月5年期以上LPR报价单独下调，后期两个期限品种LPR报价还有下行空间.pdf

事件：2024年2月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.45%，上月为3.45%；5年期以上品种报3.95%，上月为4.2%。解读如下：一、2月1年期LPR报价不变，5年期以上LPR报价下调，直接原因是受近期降准落地等因素影响，银行资金成本下降，报价行有动力下调LPR报价加点。LPR报价由MLF操作利率和报价加点共同决定，其中，报价加点主要受银行资金成本变化、信贷市场供求状况和信用风险溢价等因素影响。2月MLF操作利率保持稳定，这意味着当月LPR报价的定价基础未发生...

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0金币华泰期货：宏观大类日报：国内资产企稳发力关注欧美2月PMI初值.pdf

策略摘要商品期货：黑色、有色、化工买入套保；农产品、能源、贵金属中性；股指期货：买入套保。核心观点市场分析LPR超预期且非对称下调。2月20日，央行超预期下调5年期LPR利率25bp，与此同时1年期LPR维持不变，此举稳定地产市场预期信号强烈。随后2月21日A股低开走高，商品中的黑色、有色板块多数上涨，目前核心在于节后复工复产进度。从日历效应来看，回溯2011年至2023年，剔除2020年共12个春节样本，假期期间的消费对于农产品中的谷物、软商品、油脂油料有一定支撑，节后首日样本上涨概率接近或>...

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0金币华福证券：日本大类资产50年：复盘与展望.pdf

1972-2023年，日股总体跑赢其他日本资产，1972-1989年和2013年后的超额优势显著，但1990-2012年失去的二十年间表现不佳：（1）大部分资产跑赢通胀，日股和黄金领先，债券其次。70-80年代日股大幅领先其他资产，1990年泡沫经济破灭后日股回撤明显，债持续优于股，直到2013年日股再度领跑；（2）风险-收益比看，日本资产整体不及美国资产，股票类资产尤为明显，源于过早进入负利率及日股在1990-2012年表现不佳。1972年以来日本大类资产主要经历五轮周期：（1）减速换挡期（1...

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3金币中国信通院：数字政府一体化建设白皮书（2024年）.pdf

数字政府已呈现一体化发展态势党的十八大以来，数字化发展步伐加快，“一网通办”“一网统管”“一网协同”等创新实践不断涌现，推动数字政府建设效能大幅提升，有力支撑了国家治理体系和治理能力现代化建设。与此同时，在政策、服务、数据、技术和底座等方面，我国数字政府建设已呈现出一体化的发展局面。（一）政策：从宏观到微观推进一体化布局从国家层面看，数字政府一体化建设工作部署日趋清晰。一是“十四五”规划纲要率先勾勒了数字政府建设的宏观轮廓。《“十四五”规划纲要》首次专篇阐述“加快数字化发展建设数字中国”，篇中单...

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3金币中航证券：2024年2月LPR调降点评：LPR非对称调降，助力一季度经济“开门红”.pdf

核心观点5年期LPR报价下调25BP，幅度超出市场预期2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，上次为3.45%；5年期以上LPR为3.95%，上次为4.2%。2024年首轮降息落地，此次5年期以上LPR单边下调，是继2023年6月下调10个基点后，时隔8个月再度下调，且创2019年LPR报价制度改革以来单次下调最大幅度，超出市场预期。降息背景其一：引导实际利率下降，促进融资成本下行，巩固经济回升向好基础2023年下半年以来，在有效需求不足、部分产业产能过...

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3金币第一财经研究院：2022中国企业全球化报告：跨越山海.pdf

风浪有时，同在山海间两年前，我们来到深圳一家产品市场主要在欧美的中国企业走访。在人们似乎都在评说逆全球化风潮对中国的全球化公司会有严重影响的时候，作为处于风急浪高处的它们感知最深。这家公司的人说，他们几乎不怎么关注无法控制的人为因素，会把精力专注于产品创新、提高市场竞争力上面去。在一段时间里，人们对产品的消费需求不容易改变，对产品性能更高的追求没有改变，对于一个制造企业来说，产品有市场才是最为重要的。市场在，企业就能活下去。时而出现的逆全球化风浪只会给供需双方提高交易的成本，比如说交付的时间长了...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 15.68MB | 0 页
3金币中国银河：宏观专题报告：美国库存回升，中国出口转正.pdf

新冠疫情以来美联储政策主导美国的库存周期：2020Q1新冠疫情爆发后超常规货币政策与财政救助计划出台，美国需求快速恢复，库存周期启动上行。但随后需求扩张叠加供给冲击导致通胀率快速上升，美联储2022年3月启动加息，美国销售增速同期开始回落，库存增速也在2022Q3跟随回落。这个时点，既是美国制造业PMI快速回落并进入到收缩区间的时点，也是中国出口增速快速回落并进入负值的时点。2023Q4美国利率见顶，美国销售增速转正、库存周期筑底，中国出口实现转正。美联储2023年7月27日最后一次加息，政策利...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 371.06KB | 0 页
0金币工银亚洲：“孔雀之国”印度概览、动态及展望.pdf

阅读摘要印度位于南亚次大陆，面积为298万平方公里，位居世界第七。印度西北部同巴基斯坦接壤，东北部与中国、尼泊尔、不丹交界，东部与缅甸毗邻，东南部则与斯里兰卡隔海相望。印度已成为世界第一人口大国，族群构成复杂，同时也是全球经济增速最快的国家之一，现在已经成为世界第五大经济体。印度服务业发展超前、制造业相对落后，2014年推出“印度制造”计划，致力打造全球制造业中心。印度金融市场发展相对成熟。银行业以公共部门银行（PublicSectorBanks）为主体，占银行业总资产约60%，中资商业银行中仅...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 2.09MB | 0 页
3金币工银亚洲：疫情以来金砖国家货币政策及金融市场表现.pdf

阅读摘要除美联储政策外，金砖国家货币政策选择受贸易收支及国际资金流动的影响亦较大。疫情初期金砖国家先后跟随美联储大幅降息，伴随经济逐步走出疫情阴霾，各国货币政策分化态势较为明显。美联储政策路径、大宗商品价格走势等是影响金砖国家金融市场表现的重要因素。步入2024年，美联储或最早于二季度开启降息，叠加全球经济增长承压，金砖国家货币宽松的政策空间拓阔、必要性增加。其中：人行已于年初超预期降准，后续降息空间仍存；巴西央行配合政府“再工业化”计划，降息动力较足；印度、南非、沙特、阿联酋等国面对大宗商品需...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 862.65KB | 0 页
3金币工银亚洲：主要基于中国与金砖其他国家金融合作视角的分析：金砖国家金融合作进展及前瞻.pdf

阅读摘要当前，金砖国家间的金融合作正伴随更加紧密的经贸合作快速发展。货币合作方面，目前中国与6国签署双边本币互换协议，与4国建立本币结算合作关系。互联互通方面，证券基金、衍生品合作日渐深入，金融科技、互挂上市等合作领域也正探索性推进。金融机构跨境经营方面，当前中资政策性、商业性机构围绕当地能源、基建项目，通过银团、投行等业务提供融资支持，中资银行的当地分支机构参与CIPS，也是金融基础设施互联互通的重要推动力量，目前，直参行已经达到9家。展望未来，金砖国家间更加紧密的贸易合作预将带动更密切的货币...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 333.66KB | 0 页
3金币国元证券：孔雀东南飞：关于企业出海的一切（下）.pdf

核心观点：我国出口和对外直接投资都存在结构性问题：（1）出口表现为总量增长有韧性，结构特征里虽然仍以中低附加值的纺织、电气零件，贱金属为主，但汽车，运输设备等先进制造占比增长明显，正在改善我国的出口结构。贸易伙伴方面仍以美欧为主，但随着发达国家积极投资东南亚以及一些低附加值的劳动密集型产业转移至东南亚，我国对东南亚出口比例明显上升。（2）对外直接投资现状不大乐观，主要存在两方面问题：第一是存量远落后发达国家，第二是结构需要调整。在对外投资的地区结构中，香港是我国对外直投的重中之重，而对发达国家地...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 2.76MB | 0 页
3金币国信证券：宏观经济专题研究：美国互联网产业带给中国高新技术产业发展的启示-风物长宜放眼量.pdf

核心观点新旧动能转换仍在进行中。（1）高技术产业驱动下的动能转换是理解目前中国经济的一个重要线索。毋庸置疑，中国高技术产业一直都在不断发展，对于经济的影响力也在不断提升。以高技术制造业投资占全部制造业投资的比重来看，高技术制造业投资占比从2017年14%左右不断扩大到目前的23%，对制造业增长的贡献率则达到四成左右。可以说，2021年以来制造业投资高增长的情况，很大程度上是由高技术产业转型所推动的。（2）但是新旧动能转换也带来了一些“成长的烦恼”。从经济数据来看，在高技术产业对制造业投资拉动越发...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 574.63KB | 0 页
3金币国信证券：高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数转涨.pdf

核心观点国信周频高技术制造业扩散指数转涨。截至2024年2月17日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.2，较春节前上涨；国信周频高技术制造业扩散指数B为59.2，较春节前上涨；扩散指数C为-18.01，较春节前上涨。从分项看，本周动态随机存储器价格较春节前上涨，半导体行业景气度上行；6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数、丙烯腈和六氟磷酸锂价格保持不变，医药、计算机、半导体、新能源行业景气度与春节前持平。高技术产业跟踪方面：高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格330元/千克...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 475.33KB | 0 页
3金币东吴证券：美联储：若隐若现的再加息？.pdf

美联储开始公开唱衰“降息论”了，该不该担心再加息的“意外”？周四凌晨公布的1月联储议息会议纪要多少要让市场“捏把汗”——“大多数与会者关注到货币政策转向太快的风险（Mostparticipantsnotedtherisksofmovingtooquicklytoeasethestanceofpolicy）”，这一唱衰“降息论”的行为背后至少透露了两层信号：降息不会太快开启，而停止加息可能也并非“板上钉钉”。略显默契的是，2月以来市场的表现也开始逐渐不再反映软着陆和美联储即将转向的叙事——美债收益...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 531.41KB | 0 页
3金币联合资信：城市房地产融资协调机制点评.pdf

《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》是中央加大金融支持房地产的又一具体落实。该文件的指向性非常明确，以项目层面进行融资协调更加符合当前的市场情况，一方面，优质房地产项目能够通过融资协调机制快速获得资金，尽快形成实物投资，有助于房地产投资企稳；另一方面，暂时遇到困难的项目得到融资支持，有助于减少项目交付风险，改善行业预期，促进房地产需求释放，有利于房地产市场企稳。但预计一些自身存在瑕疵的项目仍很难有实质性融资支持。2024年1月12日，住房城乡建设部、国家金融监督管理总局联合发布《关于建立城市...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 1.07MB | 0 页
3金币平安证券：美联储1月会议纪要后的三个问题.pdf

事项：美国时间2024年2月21日，美联储公布1月议息会议纪要。市场降息预期继续降温，10年美债收益率上升5BP至4.32%，刷新年内新高；美股纳斯达克指数小幅收跌；美元指数震荡下跌，收于104下方。平安观点：会议纪要基本维持2月以来的政策基调，谨慎对待降息，仍较关注通胀风险。具体来看：1）利率方面，参会者判断政策利率可能已经达峰；参会者强调限制性货币政策利率需要维持多久具有不确定性；在对通胀持续回落到2%更有信心之前，不合适降息。2）经济方面，参会者认为实现充分就业和降低通胀两大目标的风险趋于...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-22 发布 | 814.05KB | 0 页

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