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3金币开源证券：宏观量化策略之二：从网络关系模型理解经济大省如何挑大梁 2025-03-04.pdf

2024年经济或呈现“区域分化”：12省更重化债，经济大省更重增长2023年底中央经济工作会议指出“统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁”，近期市场关注地方化债对基建资金和项目的影响，我们判断2024年经济运行可能呈现“12省更重化债、经济大省更重增长”的区域分化。地方两会给出了更清晰的证明。2024年12省和经济大省的固投增速目标分别降低3.0、2.4个百分点；且我们基于TF-IDF抽取了地方两会文本关键词，指向经济大省更重增长，TOP10关键词包含了“发展”、“高质量发展...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 1.86MB | 0 页
3金币西南证券：动能转换中的经济运行与投资抉择：踏浪前行 2025-03-04.pdf

概述波浪式发展中的立与破：路径、周期与导向。1978年改革开放以来，我国经历了5轮较为明显的经济下行，本轮下行由偶发性因素导致，采取了短长结合的应对举措。目前我国处于新旧动能的转换期，房地产“双轨制”下预计2024年一季度开发投资增速将有所修复，全年预计-2.5%左右。传统制造业对经济的贡献在逐渐减弱，新质生产力，逐步替代旧的经济“马车”，2030年人工智能核心产业规模或达万亿。2024年中央财政有望加力，传统基建托底，预计全年广义基建投资增速或达8.5%左右，新基建突破，其中云计算、特高压、新...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 4.12MB | 0 页
3金币中国银河：历次A股估值底回顾：低估值策略投资有效性 2025-03-04.pdf

核心观点：估值指标及其影响因素：（1）采用估值指标看标的资产，主要基于均值回归理论。2000年以来，全A市盈率估值中枢、市净率估值中枢均呈下降趋势。（2）长期来看，我国经济经历多年的高增长后，2011年以来，经济增速放缓，A股盈利增速放缓，盈利能力下降，其估值的合理区间也相应下行。国内外无风险利率对A股估值均有影响，2018年以来，美债利率对A股估值的影响较大。市场情绪是短期指标，对估值的短期走向有较大影响，对估值长期走势的影响无明显规律。估值底与市场底的关系：（1）从PE(TTM)估值来看，估...

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3金币东吴证券：北交所定期报告：热点科技广受追捧，再度跑赢大盘 2025-03-04.pdf

北交所市场表现行情回顾：本周北证50指数上涨6.68%，北证A股行情回暖：截至2024年3月1日收盘报926.6点，较上周收盘价上涨6.52%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨3.71%；科创50指数上涨1.73%；创业板指数上涨1.81%。北证A股板块对比：截至2024年3月1日，北证A股成分股共244个，公司平均市值16.08亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达116.41亿元，较上周上涨31.82%。日均换手率为8.58%，同比+1.34pct。综合来看，北证A股在...

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3金币粤开证券：粤开市场日报 2025-03-04.pdf

投资要点今日关注指数涨跌情况：今日A股三大指数均收红，沪指涨0.41%，收报3039.31点；深证成指涨0.04%，收报9438.24点；创业板指涨0.59%，收报1834.83点行业涨跌情况：今日申万一级行业涨跌不一，石油石化、煤炭、医药生物、通信、公用事业行业涨幅居前；房地产、非银金融、建筑材料、银行、食品饮料行业跌幅居前。板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为CRO、煤炭开采、影视、医疗服务、消费电子代工、仿制药、IDC、创新药、抗癌、血液制品、大数据、首板、量子技术、医疗物资出口、存储器。...

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3金币川财证券：行业跟踪：先进制造产业链核心数据跟踪 2025-03-04.pdf

跟踪点评今日上证指数上涨0.41%，沪深300上涨0.09%，中证1000上涨0.49%，创业板综上涨0.67%，科创50上涨0.37%，北证50上涨-1.00%。申万行业分类中31个一级行业分类中，机械设备、国防军工和电力设备分别实现0.60%、0.03%和0.45%的涨跌幅，分别排名10、15和13。机械设备板块中今日有多只股票涨停，有2只股票跌停。排名前三的股票为强瑞技术、英特科技和罗博特科，涨跌幅分别为20.01%、20.00%和20.00%；排名后三的股票为天永智能、标准股份和东方精工...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 335.53KB | 0 页
3金币川财证券：绿色金融研究月报：上交所公布上证科创板ESG指数等3条指数发布安排 2025-03-04.pdf

绿色金融月度热点动态1）国际层面，特斯拉2023年碳积分销售额达17.9亿美元；欧盟执委会提议将2040年减碳目标设为比1990年碳排量减少90%。2）国家层面，必须加快发展方式绿色转型，助力碳达峰碳中和；国家发展改革委、国家统计局、国家能源局近日联合印发《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》；国务院总理李强日前签署国务院令，公布《碳排放权交易管理暂行条例》；国家铁路局等五部门印发《推动铁路行业低碳发展实施方案》；国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环利用体系的...

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3金币山西证券：海外经济周观察 2025-03-04.pdf

投资要点：美国：Waller演讲引发收益曲线变化，附息国债拍卖结果尚可（1）央行动态3月1日美联储理事ChrisWaller发表演讲，他认为美联储资产负债表的理想状态应当为：无MBS，更多的短债，更少的长债。市场将其解读为美联储或许会购入短债，加速卖出长债与MBS，因此美债收益曲线迅速走陡。截至2024年3月3日，CMEFedWatch工具显示市场预期美联储将在6月开启首轮降息，7月再度降息25bp（上周为保持6月水平不变），2024年全年累计降息100bp（上周为75bp）。（2）美债拍卖截至...

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3金币民生证券：策略专题研究：资金跟踪系列之一百一十：趋势力量的强化 2025-03-04.pdf

宏观流动性：上周(20240226-20240301)美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，通胀预期有所回升。对于海外而言，流动性边际有所收紧(Ted利差、3个月Libor-OIS利差有所走阔)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。交易热度与波动：市场交易热度再度上升，传媒、计算机、通信、机械、消费者服务、汽车等板块交易热度处于相对高位；TMT、机械、医药、轻工、化工、汽车等板块的波动率均处于90%分位数以上。机构调...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 2.93MB | 0 页
3金币信达证券：策略专题报告：历次底部第一波反转中的板块表现 2025-03-04.pdf

核心观点：底部企稳初期较易偏向大盘，但季度反转到中后期风格可能会快速变为小盘。历史上大小盘风格主要取决于投资者结构的变化，和业绩的比较优势关系不大。而且大小盘风格一旦变化，持续时间往往会比较长。需要重视的是，在2008-2016年，市场风格长时间偏小盘，但在此期间，如果指数出现较大的反转或季度反弹，则风格可能会先快速偏向大盘，但到反转的中后期可能会快速变为小盘。如果底部反转，高PE板块(成长风格）大多情况下表现较好。历史上重要底部反转的第一波上涨，成长风格通常表现更强。但从节奏上来看，大多数情况...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 1.18MB | 0 页
3金币东海证券：宏观周报：经济运行总体平稳，TMT领涨市场.pdf

投资要点核心观点：2月制造业PMI环比略微回落0.1个百分点，与历年同期相比，今年2月PMI弱于季节性，显示当前经济恢复力度偏弱。制造业生产活动季节性放缓，需求端保持稳定。春节假期带动服务业活动明显升温，节后电影消费、商场和景区客流出现季节性回落。当前地产需求仍偏疲弱，但政策端较积极，5年期以上LPR超预期下调25BP，多地明确提出保交楼和城中村改造目标，地产有望逐步企稳。中央财经委第四次会议部署大规模设备更新和消费品换新，有望促进投资和消费，提高技术、节能减排或是设备更新重要方向，新能源汽车增...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 772.76KB | 0 页
3金币华金证券：三月偏震荡，结构性行情延续.pdf

投资要点历史上影响3月A股走势的核心因素是基本面、政策及外部事件、流动性。复盘自2010年以来历年3月A股市场的表现，可以看到：（1）14年中仅有5次3月上证综指上涨。（2）影响3月市场走势的因素：基本面>政策及外部事件>流动性。一是基本面尤其是地产销售和盈利增速的变化是影响3月走势的核心因素：3月出现下跌的9年中有6次地产销售增速回落、4次工业企业利润增速回落，而在3月上涨的5年中有4次地产销售增速或工业企业利润增速上行。二是政策及外部事件对3月市场走势也有明显影响：如2017、2018、20...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 6.9MB | 0 页
3金币华金证券：两会前瞻：新质生产力、以旧换新、财政扩张.pdf

投资要点重申以进促稳、先立后破，预计经济增长目标5.0%左右。政治局会议重申了2023年中央经济工作会议的要求，延续“以进促稳、先立后破”的定调，强调加大宏观调控力度要求积极进取，预计可能以5.0%左右作为2024年经济增长的总体目标。供给侧：新质生产力、大规模设备更新、全国统一大市场。中央经济工作会议首次提出“发展新质生产力”，今年两会的一大看点就是将提出怎样的经济政策和改革政策组合以推动新质生产力加快发展？我们预计大规模设备更新和全国统一大市场基础制度规则的建设完善是主要的政策着力点。预计将...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 4.62MB | 0 页
3金币山西证券：2024年2月PMI点评：1-2月内需弱改善，生产依然偏快.pdf

核心观点：2月制造业景气度略回落，非制造业景气度回升。2月制造业PMI为49.1%（前值49.2%）。由于2月经济受季节性影响，合并1-2月看，制造业景气度整体较去年12月弱改善。从2011年以来的数据看，这种边际改善仅发生在2012年、2017年、2023年同期。非制造业商务活动指数为51.4%（前值50.7%）。非制造业中，服务业商务活动指数为51.0%（前值50.1%），受春节假日等因素带动扩张进一步加快；建筑业商务活动指数为53.5%（前值53.9%），受春节假期及低温雨雪天气等因素影响...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 644.32KB | 0 页
3金币格林期货：宏观经济专题报告：PMI显示2月经济增长保持平稳.pdf

摘要3月1日国家统计局公布2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，前值49.2%。因为今年春节假期在2月，制造业处于传统生产淡季，季节性因素导致2月PMI较1月有所回落。2月生产指数为49.8%，前值51.3%，春节因素影响制造业生产略有收缩。2月新订单指数为49.0%，前值49.0%。2月新出口订单指数为46.3%，前值47.2%。反映需求不足的企业占比超过60%，需求不足的问题仍然突出。2月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为50.1%和48.1%，前值分别为50.4...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 1.09MB | 0 页
3金币建信期货：宏观市场月报：中国央行降准又降息.pdf

观点摘要2023年底至2024年初中国政策利率保持稳定，刺激政策预期落空提振债券并打压股市，雪球敲入压力则使得1月份中国股市加速寻底，中国出台刺激政策的压力上升；1月24日中国央行宣布自2月5日起全面下调存准率0.5个百分点，并分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，市场信心一度得到提振。但月底香港高等法院裁定恒大清盘，市场对中国房地产市场的悲观预期再次发酵，并引发两融和量化等结构性风险；2月7日监管层决定撤换证监会主席，2月20日中国央行不对称下调LPR，中国股票市场风险...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 3.49MB | 0 页
3金币华泰期货：宏观月报：开年首季论大势（2024）.pdf

策略摘要2月末国内的A股重返3000，全球的道金比在去年四季度开始美联储结束加息的引导下持续回升，2月末接近调整通道的高点附近。两者都隐含了两大国改善金融周期的努力。展望3月，周期向下的力量仍在发酵，国内宽货币的政策已经开启，关注两会政策对冲，国外高利率对增量的压力继续上升，关注联储不降息条件下资产负债表政策的变动。核心观点市场分析宏观周期：关注经济改善和政策落地之间时间差。从2023年开始美国经济呈现同比放缓但环比改善的特征，也支持着美联储短期政策不宽松。国内从2015年开始实施供给侧结构性改...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 1.09MB | 0 页
3金币中邮证券：宏观报告：PMI弱复苏，经济内生动力有待增强.pdf

核心观点2月制造业PMI数据呈现以下特点：（1）供需两端弱复苏，整体呈现供大于求的趋势，但供需缺口持续收窄；（2）量价回落，可能拖累2月工业企业利润增速；（3）需求向生产传导力度不足，新一轮库存周期开启仍需耐心等待；（4）市场主体景气度分化，小型企业仍需政策呵护。2月非制造业PMI显示，当前非制造业相对更为向好，虽然弱于季节性表现，但仍处于扩张区间，其中建筑业受益于近期密集的稳增长政策，景气度韧性仍在；服务业需求有所回落，未来景气度或将边际回落。2024年是实现“十四五”规划的关键一年。2月PM...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 475.83KB | 0 页
3金币第一创业：2月制造业PMI指数略有季节性回落.pdf

3月1日国家统计局公布2月中国制造业PMI为49.1%，较1月回落0.1个百分点。制造业PMI的回落，主要受生产指数的影响；1月生产指数为49.8%，较1月回落0.5个百分点，由扩张转为收缩。究其原因，主要是受春节因素的影响，从历史数据看，自05年以来春节日期在2月的年份有13个年份，2月只有3个年份上涨，10个年份的制造业PMI均出现下滑。从需求上看，2月新订单为49.0%，与1月持平；而2月新出口订单为46.3%，较1月回落0.9个百分点。而从进口指数看，2月为46.4%，较1月回落0.3个...

内容提供方：匿名用户 | 2025-03-04 发布 | 4.44MB | 0 页
3金币中银证券：宏观和大类资产配置周报：关注设备更新和消费品以旧换新行动方案.pdf

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。宏观要闻回顾经济数据：中国2月官方制造业PMI为49.1%，环比下降0.1个百分点，主要是春节因素影响；非制造业PMI为51.4%，环比上升0.7个百分点，连续3个月上升且升幅较上月有所扩大，另外2月财新中国制造业PMI为50.9%，环比微升0.1个百分点，连续四个月位于扩张区间。要闻：中共中央政治局召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第二次会议审议的《政府工作报告》稿。政协第十四届全国委员会第二次会议于将于3月4日在北京召开。国家统计局表...

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