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3金币中邮证券：高频数据跟踪：节中出行娱乐消费热度高.pdf

核心观点春节假期期间，居民消费保持较高热度，春节档电影票房创历史纪录，旅游人次、花费大幅增长并超2019年，全国发送旅客量大幅增加，其中民航客运量同比翻倍。2024年春节假期较往年多一天，对相关数据增长有一定推动作用，但居民消费意愿的恢复是主要原因。物价方面，农产品价格节后逐步回落，原油或将偏强运行。短期关注节后生产和房地产市场恢复情况。生产：节前季节性下降，化工生产相对稳定2月16日当周，焦炉产能利用率较前一周回升0.04pct，螺纹钢产量减少4.75万吨、库存增加72.93万吨。2月9日当周...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-19 发布 | 1.23MB | 0 页
3金币平安证券：宏观动态跟踪报告：春节数据管窥龙年消费.pdf

平安观点：春节是中国最重要的节日，也是传统消费旺季，从中或亦能寻得全年消费变化的线索。我们本篇报告聚焦于春节假期的多维数据，探究2024年国内需求的韧性所在。2024年春节出行火热，消费量增，体现内需韧性。1）春节出行火热，结构亮点在于民航和铁路，跨境客流也有进一步提升；注意到，疫情后主要假期自驾出行热度不减，中长期或有助于乘用车渗透率的提升。2）消费量增，服务消费成为最大亮点。春节假期增值税发票口径的服务消费增长超5成，旅游收入的恢复率接近前期高点；商贸零售、支付交易分别录得6.6%和8%的同...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-19 发布 | 1.05MB | 0 页
3金币粤开证券：【粤开宏观】土地财政引发的挑战及应对.pdf

近年来，伴随中国经济增速换挡以及企业面临内外部压力挑战，中国持续推出减税降费等积极财政政策，有力地促进了经济恢复发展、稳定就业、改善民生、推动科技创新、防范重大风险等。但是，与之相随的是中国宏观税负持续下行、债务攀升等，财政债务问题越发受到各方较大关注。2023年是疫情平稳转段后的第一年，经济总体在持续恢复，财政收入呈现恢复性增长；但是，房地产由于供需形势逆转，低迷的房地产市场引发房地产相关税收下行、土地出让收入锐减、以土地作抵押的土地融资受到冲击，西部和东北部分城市的土地出让收入与疫情前相比更...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-19 发布 | 1.13MB | 0 页
3金币正信期货：大类资产每周观察.pdf

大类资产周评：美国1月通胀超预期表现，国内政策托底经济遏制风险策略概述1、美国1月CPI和PPI双双强于预期，彻底浇灭市场乐观降息预期，美债利率反弹新高，风险资产价格高位承压，本周美联储将公布1月货币政策会议纪要，关注联储官员在强劲的经济数据面前对降息前景的指引。2、国内救市资金入场遏制股市流动性风险，1月社融和信贷数据表现亮眼，春节长假消费火热，经济有望边际好转，国内风险资产价格止跌反弹。短期货币供需中性，地方政府债务和企业债务融资需求维持高位，资金价格小幅回落。地产高频销售长假期间表现一般，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-19 发布 | 2.25MB | 0 页
3金币招银国际：美国经济：零售数据呈现消费放缓迹象.pdf

美国1月零售数据环比下降0.8%，不及市场预期。如我们在上月报告中指出（链接），12月季节性因素调整成为1月零售环比增速不及预期的重要原因，同时天气过冷也有影响。美国消费正在放缓，信用卡与汽车贷款违约率不断攀升，持续领取失业金人数持续增加，但首次领取失业金人数仍处于历史低位。招工节奏放缓将逐渐传导为更高的裁员水平，就业市场将有所放缓。但经济显著降温仍需时间，美联储需要更多数据确信通胀将趋近2%的目标。长时间限制性利率将拖累远期经济前景，美联储将从“更高更久”的加息周期转为“更迟更快”的降息周期。...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-19 发布 | 1.11MB | 0 页
3金币东吴证券：宏观点评：如何理解超预期的1月金融数据？.pdf

事件：2月9日央行公布了1月金融数据，新增社融6.5万亿，新增人民币贷款49200亿元，两者在去年同期高基数下均实现同比多增，超市场预期。如何理解平滑信贷导向下1月金融数据超预期“开门红”？第一，从1月数据回溯来看，央行对信贷投放平滑均衡的引导目前更多体现在结构上—零售信贷同比多增，对公长贷保持力度，票据空转大幅减少；而新增总量冲高或离不开银行“年初投放早收益”因素，后月信贷投放可能回归央行导向而节奏放缓。第二，金融数据超预期是政策逆周期加码的体现。新年伊始实体经济与市场仍处波动，经济“开门红”...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-19 发布 | 545.62KB | 0 页
3金币东吴证券：宏观点评：春节错位下的1月通胀数据.pdf

事件：2月8日统计局公布2024年第一份通胀数据：1月CPI同比下降0.8%，环比上涨0.3%；1月PPI同比下降2.5%，环比下降0.2%。一、春节错位影响CPI同比读数偏低。1月整体CPI同比下降0.8%，录得2009年以来最低读数，主要受2023年春节落在1月以及疫后恢复涨价导致的高基数影响。1月食品价格同比下降5.9%，已连续7个月降幅走阔，为整体CPI同比走弱主要拖累因素。1月核心CPI同比收窄至0.4%同样受春节错位影响，参考同为2月中旬春节的2021年，其1月核心CPI同比大幅走弱...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-19 发布 | 623.14KB | 0 页
3金币西南证券：宏观周报：假期国际油价上行，商品房成交平淡.pdf

摘要假日高频数据上游：原油价格假期期间上涨。截至2月16日，当周布伦特原油现货均价周环比上涨4.29%，WTI原油现货均价周环比上涨4.19%，由于假期期间中东地缘政治局势仍在持续发酵，引发市场对于原油供应中断的担忧。截至2月16日，当周CRB现货综合指数均值523.97，周环比上升1.15%。中游：螺纹钢、动力煤价格较节前上涨，水泥价格较节前回落。2月18日，螺纹钢价格为4042元/吨，较春节前一周环比上涨0.27%，水泥价格指数为107.08，较春节前一周环比下降0.28%，秦皇岛港动力煤平...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-19 发布 | 1.19MB | 0 页
3金币海通国际：2024年：关注四大宏观变量.pdf

投资要点：核心结论：2023年我国经济增长目标顺利实现，展望2024年，宏观层面需要继续关注四大变量：房地产、新质生产力、货币和财政政策的总量规模、美联储货币政策。尽管房地产经济多项指标已经降至较低水平，但房地产在居民财富存量、广义财政、金融机构资产存量中占比仍然较大，所以房地产经济的走势及其带来的金融周期波动，仍然会很大程度上影响2024年的宏观经济。在这样的背景下，经济新旧动能转换就显得尤其重要，而新质生产力是经济发展新动能的重要方面，2024年需要继续关注新质生产力相关的政策及影响。从总量...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-19 发布 | 1.96MB | 0 页
3金币东方金诚：美联储1月货币政策会议点评与展望：美联储明确年内降息方向，首次降息可能在年中前后开启.pdf

事件：北京时间2月1日周四凌晨，美联储货币政策委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变，并暗示暂时不会降息。这是美联储连续第四次维持这一利率区间不变。美联储在会议声明中表示，近期指标显示美国经济活动持续稳步扩张。自2023年初以来，就业增长有所放缓，但依然强劲，失业率保持在低位。通货膨胀水平在过去一年有所缓解，但仍处于高位。声明强调，在考虑对联邦基金利率目标区间进行任何调整时，制定货币政策的联邦公开市场委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。在更有信心确定通胀...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-19 发布 | 347.66KB | 0 页
3金币东方金诚：2024年1月金融数据点评：1月信贷实现“开门红”，金融数据普遍超预期.pdf

事件：2024年2月9日，央行公布数据显示，2024年1月新增人民币贷款4.92万亿，同比多增162亿；1月新增社会融资规模6.5万亿，同比多增5061亿。1月末，广义货币(M2)同比增长8.7%，增速比上月末低1个百分点；狭义货币(M1)同比增长5.9%，增速较上月末高4.6个百分点。基本观点：在“信贷均衡投放”和特殊再融资债资金置换城投平台存量贷款背景下，1月新增信贷同比仍实现小幅多增，这主要体现稳增长政策持续发力，对相关信贷需求的支撑作用。此外，主要受低基数影响，1月居民贷款同比多增幅度较...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-19 发布 | 263.21KB | 0 页
3金币东方金诚：2024年1月物价数据点评：春节错月导致1月CPI同比降幅扩大，2月有望转正.pdf

事件：根据国家统计局公布的数据，2024年1月，CPI同比为-0.8%，降幅较上月扩大0.5个百分点；PPI同比下降2.5%，降幅较上月收窄0.2个百分点。基本观点：1月CPI同比降幅扩大，主要是受春节错月导致基数上升影响，当月食品价格同比降幅显著扩大；另外，同样受上年同期基数上升影响，1月服务价格同比涨幅也有所收窄。从最新物价上涨动能来看，1月CPI环比上涨0.3%，与历史同期相比稳中偏低。不过，当月核心CPI同比仍保持0.4%的稳定正增长，意味着尽管整体CPI已连续四个月同比负增长，但当前并...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-19 发布 | 293.77KB | 0 页
3金币天风证券：大类资产风险定价周度观察-24年2月第4周.pdf

2月第3周各类资产表现：海外2月第3周（2月12日-2月16日），美股三大指数普遍下跌。国内2月第2周（2月5日-2月8日）Wind全A上涨5.72%，日均成交上涨至9697亿元。30个一级行业大部分上涨；综合金融、纺织服装和综合表现靠后。信用债指数上升0.11%，国债指数下跌0.01%。风险提示：地缘冲突进一步升级；经济复苏斜率不及预期；货币政策超预期收紧...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-19 发布 | 432.78KB | 0 页
3金币信达证券：策略周观点：反弹能否升级为反转？ 2025-02-18.pdf

核心结论：流动性冲击带来的下跌主要有两种：（1）2015年6月：高估值+之前集中快速的金融创新，这种情况下风险彻底出清持续了半年。（2）2013年6月、2018年Q4和2022年1-4月：估值较低+基本面下滑，调整的末期股市会出现流动性冲击，这种情况下风险一旦结束，股市会很快出现季度上涨，甚至有较大的概率形成历史性底部。这一次流动性冲击过后，我们认为即使按照2015年（两融去杠杆持续了半年）的特殊案例来看，也至少会先出现类似2015年7月的月度反弹。而且过去1个季度，万得全A指数的最大回撤已经达...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-18 发布 | 983.27KB | 0 页
3金币华鑫证券：定量策略周报：开门红可期，把握成长和小盘反弹 2025-02-18.pdf

一周鑫思路春节期间海外权益分化，美国CPI数据超预期影响下降息预期退坡，美股偏弱纳指-1.34%，亚洲恒生科技较强+6.89%反弹领涨，日经新高，富时A50+2.74%。外盘流动性建议警惕风险为主，追逐动量要谨慎，3月扰动增多，关注BTFP停用、逆回购耗尽及联储对QT退出的讨论。A股节前流动性加速出清后v型反弹，当前雪球基本敲入结束，资金面上融资交易占比回至史低有望回补，外资连续两周超百亿回流，小盘宽基ETF也开始托底均有改善。虽然通胀数据反映需求仍偏弱，但金融数据社融和M1均有改善迎开门红，加...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-18 发布 | 1.87MB | 0 页
0金币华金证券：资产配置周报：静待扰动结束 2025-02-18.pdf

投资要点一、国家资产负债表分析负债端。最新更新的数据显示，1月实体部门负债增速录得10.2%，前值10.5%，符合我们之前的预期，预计2月实体部门负债增速进一步下降至10.0%附近，等待3月两会公布的全年财政目标。稳定宏观杠杆率的目标不动摇，预计2024年实体部门负债增速仍趋于下行，向名义经济增速靠拢，非金融企业将成为引导实体部门负债增速下行的核心部门。财政政策。春节前最后一周政府债（包括国债和地方债）净增加1586亿元（略高于计划的净增加1086亿元），春节期间政府债几乎没有变化，按计划下周政...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-18 发布 | 3.71MB | 0 页
3金币国信证券：假期重要信息及观点更新：从“红利”到“红利+” 2025-02-18.pdf

核心观点价格表现仍偏弱，后续价格弹性左右利润修复斜率。1）CPI同比降幅扩大，核心CPI同比下行环比回升，春节错位效应、食品价格弹性不足共同制约CPI表现；2）PPI受国际油价影响环比下降0.2%，同比降幅收窄，30个细分行业视角下，价格表现仍处于2016年以来相对低位，以TMT制造、汽车制造为代表的部分中下游成长行业需求下降导致的价格压力对全口径下的制造业价格表现形成拖累；3）从利润修复角度看，价格弹性不仅关乎于利润增速读数上的修复，也关乎盈利能力修复的幅度，1H23为“增速读数底”、3Q23...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-18 发布 | 1.72MB | 0 页
3金币东吴证券：策略周评：春节期间全球发生了哪些大事？节后A股如何表现？ 2025-02-18.pdf

假期海外市场复盘春节期间（2月9日至2月17日，下同）全球股市普涨、商品涨跌分化，其中日经225指数（春节期间涨幅+4.4%）、恒生科技（春节期间涨幅+5.5%）领涨，十年美债冲高回落后再度上升至4.3%，粮食领跌。美国通胀数据以及PPI数据超预期强劲引发市场关注。加密货币集体走强，比特币市值突破万亿美元。海外宏观美国方面，经济数据分歧，通胀超预期（1月CPI同比+3.1%，预期同比+2.9%；PPI同比+0.9%，预期同比+0.6%）而零售疲弱（1月零售环比-0.8%，预期环比-0.1%）市场...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-18 发布 | 1.54MB | 0 页
3金币开源证券：北交所科技新产业跟踪第六期：2023年半导体行业由低谷持续复苏，北交所包含材料、测试、设备等优质公司 2025-02-18.pdf

2023年全球半导体市场下滑12%，北交所公司受益AI等增量及周期复苏延续2023年全球半导体实现销售5185亿美元（-12%），中国市场1516亿美元（-19%），全球和中国均已连续10个月环比正增长，同比改善，景气度逐渐修复。厂商上，2023年英特尔超越三星成为全球第一的半导体公司，英伟达业绩最为亮眼。周期来看，市场同比增速自2022Q2起下行，在2023Q2起回升、2023Q4实现快速转正，已开始走向新一轮复苏周期。展望2024-2025年半导体行业，SIA、Gartner、WSTS等各机...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-18 发布 | 1.42MB | 0 页
3金币海通国际：全球能源转型：磁铁利润率仍为负，但未进一步恶化 2025-02-18.pdf

钕镨价格可能开始回升本周的《全球能源转型报告》在更新了数据后，着重介绍了稀土价值链的月度趋势。我们的主要结论是，我们看好海外稀土生产商如莱纳斯和MPMaterials（两者均被评为优于大盘）。尽管今年迄今钕镨价格有所下降，我们的分析表明中游磁铁生产商的利润率面临挑战，我们仍偏好电动车电池制造商。稀土终端需求仍保持增长：我们分析认为，全球稀土磁材需求增长较为稳健，包括智能手机、风电、汽车等领域。截至1月，中国电动汽车批发累计数量达到70万辆，同比增长80%，发展趋势符合我们对2024年达到1300...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-18 发布 | 2.11MB | 0 页

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