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3金币粤开证券：粤开市场日报 2025-02-27.pdf

指数涨跌情况：今日A股三大指数全线收涨，沪指涨1.29%报3015.48点；深证成指涨2.24%，收报9269.57点；创业板指涨2.41%，收报1793.98点。行业涨跌情况：今日申万一级行业普涨，通信、计算机、电子、传媒、汽车行业涨幅居前；食品饮料、银行、煤炭、公用事业、钢铁行业涨跌幅排名靠后。板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为近端次新股、网络安全、IDC、卫星互联网、自主可控、操作系统、电路板、5G、卫星导航、网络游戏、边缘计算、云计算、国家大基金、今日头条、芯片。风险提示股市有风险，投...

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3金币民生证券：2024年A股春季策略展望：江船火独明 2025-02-27.pdf

摘要1.实物消耗>GDP>上市公司盈利的边际变化不等式仍是问题的答案。我们曾在2023年12月发布的2024年度策略《诺亚方舟》中讨论了去金融化下实物世界的韧性。随着增加值率的下降以及财富的收缩，中国工业企业利润水平与GDP的关系重新回到了2001-2005年前后的状态（既没有2006-2007的需求高增长，也没有2010-2020时期金融化下的利润扩张）。量的回升远远快于价格是经济中的常态：在工业生产中，生产与产品出厂价格的差值在2023年末重新回升至供给侧改革以来的高点；而消费侧，出行人数的...

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3金币川财证券：策略跟踪：三大指数走强，通信板块领涨 2025-02-27.pdf

指数跟踪【沪深综指】上证综指上涨1.29%，收报3015.48点；深证成指上涨2.24%，收报9269.57点；创业板指上涨2.41%，收报1793.98点。【行业跟踪】行业方面：30个行业均出现上涨。通信、计算机、电子涨幅居前，涨幅分别为5.17%、4.61%、4.00%；食品饮料、银行、煤炭等板块涨幅较小，涨幅分别为0.04%、0.08%、0.20%。点评通信板块涨幅居前。消息层面，2月26日，美英等10国发表联合声明，支持6G原则，声明称通过共同努力，我们可以支持开放、自由、全球、可互操作...

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3金币信达证券：资金跟踪专题：两融流出，回购与ETF大幅流入 2025-02-27.pdf

核心结论：年初至今，资金格局偏弱。1）据我们的不完全统计，2024年初至今，A股实现资金净流出3124亿元，资金净流入额占自由流通市值的比例为-1.0%。2）从各分项数据来看，2024年资金面的转弱主要源于融资余额的大幅流出和私募仓位的下降。年初至2月23日，融资余额相较去年底下降了1665.88亿元。而历史上融资余额大幅流出的年份有2016年2018年、2022年，这些年份全年的净流出规模为2300亿元-2600亿元换言之，融资余额在年初至2/23仅33个交易日的净流出规模已接近其他年份全年的...

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3金币瑞银证券：中国股票策略：如何跟踪和量化“国家队”的流入？ 2025-02-27.pdf

“国家队”通过ETF净流入A股年初至今或超过4100亿元人民币1月中下旬以来，“国家队”进场的消息引起投资者关注。为了衡量资金流入情况，我们跟踪了19只沪深300ETF、19只沪深500ETF、7只沪深1000ETF和9只沪深2000ETF的近期交易，根据这些ETF的每日调整后“超额交易”金额估计“国家队”净买入量。这导致年初至今，“国家队”通过ETF净流入A股市场估计为4,100>亿元人民币，其中沪深300指数/沪深500指数/沪深1000指数/沪深2000指数分别占75.9%/12.9%/6...

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3金币东海证券：FICC&资产配置周观察：利率易下难上的背后.pdf

投资要点宽货币信号延续，市场演绎阶段性股债双牛。在2月20日5年期及以上LPR利率下调及存款利率调降等因素催化之下，利率债市场延续强势。周五10Y国债利率收于2.38%，周降幅近5bp。新发10Y国债利率持续低位。2月23日，财政部10年期国债“24附息国债04”加权中标收益率为2.35%，边际中标收益率为2.37%，全场倍数6.27，边际倍数5.64。权益市场方面，沪深300指数周涨幅为3.71%，且已连续9个交易日上行，市场风险偏好有所修复。央行于稳地产、稳汇率、稳息差间寻求平衡。2023年...

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3金币华安证券：大类资产配置月报第32期：2024年3月：政策博弈加剧，关注“两会”与美联储降息时点.pdf

美联储降息时点再度推迟，二季度降息仍存可能性。2024年1月美联储议息会议纪要整体对降息态度维持审慎。美联储官员中大多数担心降息太快的风险，只有少部分官员担忧高利率对经济的冲击。美联储认为2023年四季度GDP增长保持强劲，总体认可通胀回落态势，但小幅下调了失业率预期。美联储官员对通胀回落过程出现反复存在担忧，美联储尚未确认何时降息，仍在耐心等待数据进一步验证通胀回落。因此，3月份降息概率极低，但二季度降息仍存可能性。受美联储议息会议纪要对降息持谨慎态度影响，市场继续推迟对美联储首次降息时点预期...

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3金币国信证券：宏观经济宏观周报：国内利率和股票价格或明显偏离国内基本面.pdf

核心观点国内利率和股票价格或明显偏离国内基本面。本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续下行。从分项来看，本周房地产领域景气变化不大，投资领域景气有所回落，消费领域景气有所上升。从季节性比较来看，本周指数B标准化后继续下行，表现逊于历史平均水平，国内经济增长向上动力仍偏弱。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和股票价格明显偏低，工业品价格偏高，预计下周（2024年3月1日所在周）十年期国债利率、上证综合指数将上行，南华工业品指数将下行。周度价格高频跟踪方面：（1）本...

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3金币国信证券：货币政策与流动性观察：节后首周资金面维持宽松.pdf

核心观点节后首周资金面维持宽松海外方面，上周（2月19日-2月25日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含的3月FOMC降息25bp的可能性为2.5%，不降息的可能性为97.5%。国内流动性方面，节后首周资金面总体维持偏宽松态势。在春节现金回流等因素的支撑下，尽管央行回收跨节流动性、且叠加税期效应，短端资金利率仍较为稳定，只是银行与非银分层有所扩大。国信狭义流动性高频扩散指数较节前一周（2月5日-2月9日）边际上升0.05至101.03。其中价格指标贡献228.65%，数量指标贡...

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3金币山西证券：海外经济周观察.pdf

投资要点：美国：降息预期再修正，制造业呈现复苏迹象（1）央行动态美联储公布1月FOMC会议纪要，显示美联储官员认为过早降息的风险大于借贷成本长期居高不下的风险，首次降息的时点仍然存在不确定性。纪要公布后，市场对于3月降息的预期进一步下修，截至2024年2月25日，CMEFedWatch工具显示市场预期3月开启首次降息概率仅为2.5%，较2月16日的10%下修，预计6月开启首次降息为基准情形，预计全年降息75bp。（2）重点数据美国经济数据呈现韧性，制造业出现复苏迹象。S&PGlobal发布数据显...

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3金币川财证券：中财委会议点评：以“设备更新和消费品以旧换新”促进投资和消费.pdf

事件习近平2月23日下午主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。习近平在会上发表重要讲话强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。（中国政府网）点评大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费。2023年12月中央经济工作会议提出，要以提高技术、能耗...

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3金币国金证券：见微知著系列之七十：从“专精特新”看产业转型.pdf

2024年，多地发力布局新质生产力，专精特新企业或是重点“阵地”。以点见面，政策信号如何、反映哪些产业脉络？一问：专精特新企业，成长路径有何变化？区域上向东部集中，行业上重点产业占比抬升2023年，前五批专精特新“小巨人”企业认定数量接近1.3万家，提前完成十四五规划培育1万家的发展目标。2019-2023年，专精特新企业进入加速培育阶段，认证企业数量持续增长、配套政策接连出台。期间，专精特新“小巨人”占规模以上中小工业企业比重明显上升，由2019年的不足0.1%显著提升至2022年的2%。分地...

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3金币交银国际证券：中国宏观：中央财经委员会第四次会议解读，供需有望齐发力.pdf

2024年2月23日，国家主席习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，会议强调推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，有效降低全社会物流成本。关于会议精神，我们理解如下：本次会议强调了推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新的重要性，以及有效降低全社会物流成本的必要性，旨在通过结构性改革来增加企业的竞争力，推动经济持续健康发展。同时，会议明确了进一步加强对经济结构调整的推进力度，促进国内消费、提高工业效率及优化物流体系，以提高有效需求，优化产能机构，激发经济增长的新动能，并通过技术更新和消费升...

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3金币国金证券：大类资产周报第19期：海外市场新高背后的“分化”？.pdf

2月23日，美、日、欧等市场的主要宽基指数均创历史新高，国内投资者的关注度也显著提升。海外市场新高背后的“动能”、市场间驱动因素的“分化”、后续可能的“演绎”？本文分析，可供参考。热点思考：海外市场新高背后的“分化”？一问：近期，海外市场的焦点？美欧日股指均创历史新高、一度激起国内抢购热潮2月23日，美、日、欧等市场主要宽基指数均创历史新高。本轮海外市场的集体上涨始于2023年10月30日，截至2月23日，标普500、道指分别上涨23.6%、20.7%，均创历史新高；日经225指数大涨26.2%...

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3金币国泰期货：地产形势回顾与2024年展望.pdf

报告导读：摘要：本文回顾了近两年地产各分项数据所处的历史位置，并结合2024年以来的托底政策，通过高频销售数据跟踪地产趋势。通过观察本轮地产下行的长周期人口因素，以及房企融资端的短期困境，目前，虽然一系列针对房企融资与稳需求的政策持续落地，但未来政策或仍有优化宽松空间。最后，我们对2024年主要地产数据增速做了具体预测，同时结合地产链条内部领先、滞后的勾稽关系对新开工与竣工趋势做了方向性预测。1、从地产端数据来看，近两年地产的深度下行带来多个数据创下多年极值。2023年新开工面积约6.9亿平方米...

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3金币天风证券：大类资产风险定价周度观察-24年2月第5周.pdf

2月第4周各类资产表现：2月第4周（2月19日-2月23日），美股三大指数普遍上涨，Wind全A上涨5.18%，日均成交下降至9028亿元。30个一级行业全部上涨；机械、计算机和汽车涨幅领跑，煤炭、交通运输和电力及公用事业表现靠后。信用债指数上升0.27%，国债指数上涨0.43%。风险提示：地缘冲突进一步升级；经济复苏斜率不及预期；货币政策超预期收紧...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-27 发布 | 435.04KB | 0 页
3金币交银国际证券：美联储1月会议纪要点评：降息偏鹰，缩表偏鸽.pdf

美联储1月会议纪要再次强调了其审慎立场，即降息需审慎，不宜过早。美联储在本次会议纪要中也再次强调了通胀上行的风险，包括总需求强劲、核心商品价格反弹、地缘政治因素对供应链造成的压力，以及工资增速强劲等因素。我们在市场降息最乐观之时，对美国经济、就业以及通胀判断上均予以详尽分析和风险提示，强调我们降息审慎的立场，而今美联储降息立场、美国通胀走势均符合我们此前的判断（如：《降息判断仍需审慎—美联储12月会议纪要点评》）。同时，美联储也强调了当前金融系统流动性较为充足，银行业风险已基本消除，因而停止缩表...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-27 发布 | 468.68KB | 0 页
3金币上海证券：2024年2月LPR点评：“降息”落地之后利率债还能看多么？.pdf

事件北京时间2024年2月20日，央行公布1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为4.2%。主要观点开年“红包”，非对称降息落地。2月18日央行投放逆回购与MLF时并没有下调7天逆回购利率以及1年期MLF利率，这次1年期LPR也并未下调。央行单独下调5年期LPR，超出我们的预期，从下调幅度来看，单次下降25BP，与最近2次长端存款利率下调幅度一致，2023年9月、12月3年与5年定存利率均下调25BP。我们认为央行在保护商业银行长端资产...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-27 发布 | 402.78KB | 0 页
3金币国信证券：宏观经济专题研究：国信宏观扩散指数对于短频股债交易的指引.pdf

核心观点资产价格拟合以及胜率测算框架。按“周六至下周五”的时间区间取十年期国债利率、上证综指、南华工业品指数、美元兑人民币汇率中间价的周度平均值，得到周度资产价格序列。按周度资产价格序列的时间区间，计算国信高频宏观扩散指数B的周度平均值，可以得到周度高频指标序列（注：在计算周度高频指标序列过程中，若遇到高频数据缺失的情况，则假定缺失的数据等于上一周的数值）。进一步地，采用国信高频宏观扩散指数周度同比数据来拟合资产价格。考虑到周度基本面数据的采集到周末才结束，本周的基本面数据大概率在下周才会被资产...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-27 发布 | 821.59KB | 0 页
3金币中银证券：美国经济周期或开启上行.pdf

美国经济周期初现触底回升的迹象，但美股计价或已经较为充分，其它风险资产或存在机会。美国经济周期观察：基于企业盈利的美国经济周期近期已经显现出触底回升的迹象，美国经济周期或已经进入新一轮上行时期。标普500指数及其一级细分行业净利润增速整体改善，并且分析师一致预期该趋势有望延续。高频数据显示美国经济韧性仍存，经济周期回升或仍在途中。利率水平的回落并不是经济周期上行的必要条件。强健的居民资产负债表以及生产效率的提高助推本轮美国经济周期上行，但上行周期被打断的风险仍然存在。大类资产判断：美股对于本轮美...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-27 发布 | 1.33MB | 0 页

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