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3金币粤开证券：粤开市场日报 2025-02-20.pdf

投资要点今日关注今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为0.42%，深证成指涨跌幅为0.04%，创业板指涨跌幅为-0.01%。申万一级行业表现：家用电器、轻工制造、农林牧渔在行业涨跌幅榜居前；综合、石油石化、电子在行业涨跌幅榜居后。概念板块方面：今日头条、首板、打板概念表现相对较好；汽车整车、白酒、半导体设备表现相对较差。风险提示股市有风险，投资需谨慎。...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-20 发布 | 598.31KB | 0 页
3金币天风证券：Coinbase23Q4点评：业绩全线超预期，新会计准则有望增强盈利能力 2025-02-20.pdf

事件：Coinbase发布23Q4财报，23Q4业绩全线超预期。23Q4收入为9.5亿美元，超彭博一致预期（8.3亿），其中交易收入5.3亿美元，超彭博一致预期（4.2亿）；调整后EBITDA为3.1亿美元，超彭博一致预期（2.5亿）；调整后净利润为2.7亿美元，超彭博一致预期（-6.2亿）。23全年，收入为31.1亿美元，超彭博一致预期（29.6亿），其中交易收入15.2亿美元，超彭博一致预期（14.1亿）；调整后EBITDA为9.6亿美元，超彭博一致预期（9.0亿）；调整后净利润为9490万...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-20 发布 | 257.13KB | 0 页
3金币中邮证券：春节假期国内外宏观信息一览.pdf

核心观点春节假期，大宗商品价格涨跌分化，原油价格上涨，黄金价格下跌；美国股市小幅收涨，债市明显走熊；美元指数明显上升。海外高通胀仍制约经济增长，货币政策回归常态化仍存在不确定性。美国经济保持韧性，通胀数据超预期。尽管就业市场强劲，居民收入保持温和增速，但美国高通胀、高利率导致美国居民支出增加，货币幻觉效应掣肘美国居民消费能力，美国零售数据超预期回落。在此背景下，美联储货币政策操作难度加大，3月降息概率回落，降息时间点落在二季度。欧元区经济疲软，下调2024年经济增长预期。在家庭购买力下降、外部需...

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3金币国元证券：企业出海的他山之石：关于企业出海的一切（上）.pdf

核心观点：在我国投资、消费需求长期趋势向下、人口形势发生改变的情况下，提振国内需求，向消费型经济转变的压力正在变大。但参考我国国情和国际经验，以消费促经济的模式与人口数量关联度并不高，更多与一国经济发展情况、国民总收入情况相关。他山之石，可以攻玉（1）日本在上世纪50年代至70年代借用联合国军侵朝期间充分利用自身补给站的特色，大量出口战略物资，完成新工业化，但战争对日本经济的提振作用有限。60年代时利用自身生产要素成本低廉的特点，积极发展汽车，家电等产业。作为美国实际意义上的从属国，日本在应对上...

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3金币国泰期货：制造业投资高增驱动分析及2024年展望.pdf

报告导读：摘要：2023年，制造业投资同比增长6.5%，成为对冲地产投资下行的重要托底力量。结构来看，处于中游的机械设备制造业投资贡献了制造业投资的主要增量。譬如包括新能源行业在内的电气机械及器材、汽车行业全年固定资产投资增速均超过15%。由此，不难看出近两年制造业投资高增的驱动，与政策着重发展实体经济，推动产业转型升级，同时金融信贷资源向制造业，尤其是新能源等新兴产业大力倾斜有关，成为推动制造业投资高增的重要外生变量。预计2024年，一系列产业政策的持续落地，将继续推动制造业投资维持相对偏高增...

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3金币国投安信期货：大类资产运行周报：美元降息预期再度降温风险资产上涨.pdf

全球大类资产表现情况：股市商品上涨债市回落2月05日—2月16日，美国1月通胀数据超出市场预期，美元降息预期进一步降温。美元指数收涨，股市商品市场上涨，债市回落。综合来看，以美元计价，商品＞股＞债。国内大类资产表现情况：节前股市大幅上涨债市商品震荡2月05日—2月16日，受春节错位效应影响，中国1月社融增量及新增人民币贷款增长超出市场预期，M2与M1剪刀差收窄。节前股市明显上涨，债市商品震荡。综合来看，股＞商品＞债。大类资产价格展望：关注节后国内权益市场表现综合来看，节前A股投资者情绪有了一定改...

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3金币东吴证券：宏观点评：节后LPR的“降”心独具.pdf

25bp！2月5年期LPR调降幅度空前，且5年期LPR调降而1年期LPR不变、LPR与MLF的不同步降息均属历史罕见，本次LPR重现了2022年5月疫情期间的非对称降息操作。一季度经济“开门红”离不开地产的企稳，在稳汇率与稳经济的选择题中，央行给出了“降”心独具的答案：一是“救急”地产，释放积极的货币政策信号；二是“革新”思路，在汇率压力下注重实体经济与政策灵活性。年初地产销售平淡，利率调降是“当务之急”。四个一线城市1月商品房成交量环比继续回落，加之恒大清盘事件等房企风险持续扰动市场情绪，政策...

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3金币中银证券：2月LPR报价点评：5年期大幅调降的三点原因.pdf

事件：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。本次5年期LPR单月调降幅度为历史最高，我们认为后续三点需要关注：1.LPR非对称下调且5年期LPR调整力度较大，根源仍在于房地产市场表现不佳，关注后续城市房地产融资协调机制等房地产政策落地情况与商品房销售水平；2.目前货币政策发力点聚焦于推进存款利率市场化，以带动整体利率水平下行，预计年内存款挂牌利率仍会进一步下调；3.货币政策方面，从2月...

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3金币川财证券：宏观资讯跟踪.pdf

宏观政策财政部：拟续发行2024年记账式附息（二期）国债（1年期）财政部决定第一次续发行2024年记账式附息(二期)国债(1年期)。从2024年1月25日开始计息；票面利率1.96%；到期一次还本付息，2025年1月25日(节假日顺延)偿还本金并支付利息。竞争性招标面值总额990亿元，不进行甲类成员追加投标。2024年2月21日招标，招标结束至2月22日进行分销，2月26日起与之前发行的同期国债合并上市交易。（财政部官网）宏观动态新春“第一会”：大省“挑大梁”从地方新举措看开年推进高质量发展2月...

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3金币方正中期期货：全球波动率数据及外汇综合报告：关注美联储货币政策会议纪要.pdf

宏观要闻分析：关注美联储货币政策会议纪要：本周经济数据偏少，关注美欧2月制造业和服务业PMI数据，美初请失业金人数表现；风险事件重点关注美联储货币政策会议纪要和美联储官员讲话。美国经济整体偏下行态势或逐步显现，美国2月制造业和服务业PMI或出现回落，初请失业金人数继续走升，为美联储政策转向宽松提供新的依据，但是不会改变近期美联储官员的偏鹰派讲话，美联储官员讲话仍会偏鹰派，强调未来降息的可能以及当前通胀的不确定性带来的政策维持高位的必要性，美联储会议纪要预计会中性略偏鹰，强鹰出现概率低，当前已经被...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-20 发布 | 2.12MB | 0 页
3金币中国银河：2024年2月LPR报价下调解读：调降5年期LPR，政策持续加力.pdf

核心观点：5年期LPR下调25BP，力度超预期。本月中期政策利率（1年期MLF利率）和1年期LPR均保持不变，5年期LPR单独调降25BP。上一次出现只单独调降5年期LPR的情况是2022年5月，当月MLF和1年期LPR均不变，5年期LPR下调15BP。为什么5年期LPR下降？：本次调降前，5年期LPR累计降幅小于1年期，但国债收益率曲线走平，长端下行更多。2019年9月至本次调降前，1年期LPR和MLF的累计降幅一致，5年期LPR的累计降幅少15BP。但国债收益率曲线走平，10年期与1年期期限...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-20 发布 | 1.17MB | 0 页
3金币平安证券：宏观点评：四问“非对称”降息.pdf

事项：2024年2月20日，央行公布的1年期LPR报价维持不变，5年期以上LPR下调25BP。平安观点：1、央行为何此时降息？1）地产销售开年弱势。今年初至2月19日，我们统计的61个样本城市新房销售面积较去年同期回落29%；克而瑞统计的1月百强房企销售操盘金额同比降34.2%。春节假期国内出行火热、消费量增，新房销售却不尽如人意，正月初一至初十的商品房销售农历同比增速为-43%，四五线城市返乡置业“缺席”形成拖累。2）实际利率升至潜在增速附近。尽管2023年四季度一般贷款、个人按揭贷款名义利率...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-20 发布 | 335.5KB | 0 页
3金币国信证券：LPR调降解读：存款利率有望阶段性成为“利率锚”.pdf

事项：2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。本次1年期LPR报价保持不变，但5年期以上调降25BP。评论：结论：本次LPR调降的主客观条件均已具备，在必要性和时点上符合市场预期，但25BP的历史最高幅度信号意义明显，有助于稳定社会预期，提振信心。此外，本次非对称降息的主要目的在于稳定居民和企业的中长期负债成本，进而托底地产并助力化解地方债务工作。前瞻地看，我们认为今年央行工作的重心，是在确保“...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-20 发布 | 496.17KB | 0 页
3金币粤开证券：【粤开宏观】超预期的非对称降息：原因、影响与展望.pdf

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。此次LPR调整有两大特点：一是非对称降息，1年期LPR维持不变，5年期以上LPR下调25BP；二是降息幅度超市场预期，25BP的单次下调幅度创LPR改革以来新高，此前5年期以上LPR下调幅度多为5、10、15个BP。风险提示：外部冲击超预期、稳增长政策超预期...

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3金币东海证券：国内观察：2024年2月LPR下调点评-本次LPR下调的三大特征.pdf

投资要点事件：2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。核心观点：5年期以上LPR超预期大幅下调，体现货币政策正在发力，对地产的支持的信号较为明显。往后来看，结合目前国内偏高的实际利率水平，我们认为上半年，尤其是二季度仍是调整政策利率的窗口。一方面1-2月数据主要于3月中上旬开始披露，短期政策进入观察期，两会定调后或有更清晰的路径指引；另一方面二季度经济增速面临6.3%的高基数...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-20 发布 | 266.84KB | 0 页
3金币川财证券：央行降准点评：5年期LPR下调25个基点，再度加码稳地产.pdf

事件中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，较前值下降25个基点。（中国人民银行）点评5年期LPR下调25个基点，再度加码稳地产。降息时点来看，选在春节后降息，主要由于1月房地产市场表现未见明显起色，百强房企销售规模延续收缩态势。房地产是国民经济的支柱产业，稳地产是稳增长的重要一环，年初房地产表现偏弱，调降利率势在必行。降息幅度来看，本次5年期LPR下调25个基点，为近4年来...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-20 发布 | 307.8KB | 0 页
3金币中诚信国际：国际宏观资讯双周报.pdf

资讯一览热点评论印尼大选快速计票防长普拉博沃宣布获胜独立参选人集团在巴基斯坦大选中处于领先地位，各方将联合组阁选举总理经济美国1月CPI超出预期2023年俄罗斯石油和天然气预算收入下降24%墨西哥央行连续第14次加息土耳其1月通胀率创新高马来西亚去年经济表现不如预期全年增长3.7%南非政府宣布最低工资提高8.5%至每小时27.58兰特IMF将巴基斯坦2024财年的增长预期下调至2%财政新加坡政府连续三财年收支平衡发布2024财政年预算案伊朗计划伊历明年税收收入增长49.8%2023年3-10月石...

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3金币东莞证券：2月LPR数据点评：经济恢复尚不稳固，5年期以上LPR降幅创历史新高，短期市场或偏乐观向上.pdf

事件：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。点评：1、经济恢复尚不稳固，五年期以上LPR降幅超预期，实际利率水平有望进一步下行。首先，我们认为2月LPR利率下调的核心原因是当前国内经济基本面偏弱。2024年开年以来，社融信贷数据迎来开门红，春节假期出行消费平稳恢复，折射出中国经济呈现边际回升向好。但与此同时，2024年1月PMI录得49.2%，连续四个月位于荣枯线以下，经济环比动能继续...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-20 发布 | 461.5KB | 0 页
3金币华金证券：5Y LPR降息：稳地产促化债，传导债市利率.pdf

投资要点只降长端政策利率，如何理解？2月20日，人民银行时隔半年再度宣布降息，大幅调降5YLPR25BP至3.95%，同时分别维持1YLPR利率和MLF利率于3.45%、2.5%不变。我们认为本次结构性降息说明了三点问题：1、本次降息向长端倾斜的结构和幅度均超预期，呼应央行所称“理顺信贷市场和债券市场的利率关系”，促进一线房地产市场尽早企稳见底。本次降息只降5YLPR且幅度较大，与2023年向1年期政策利率倾斜的降息结构不同，原因主要有三点。一、2023年1Y和5YLPR分别下调20BP和10B...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-20 发布 | 401.62KB | 0 页
3金币国金证券：2024年2月降息点评：非对称降息：稳增长、稳地产、助化债.pdf

事件：2月20日，1年期LPR持平于3.45%，5年期LPR下调25BP至3.95%。5年期LPR超预期下调，进一步释放稳增长信号、缓解存量债务压力等非对称降息，5年期LPR超预期下调25BP、1年期LPR未变。月中MLF利率未动的情况下，LPR时隔两年再度开启非对称下调，此前两次分别为2021年12月和2022年5月。其中，1年期LPR持平于3.45%，5年期LPR超预期下调25BP至3.95%、降幅为历史最高，此前下调幅度多在5BP至15BP之间。5年期LPR超预期下调，进一步释放“稳增长”...

内容提供方：匿名用户 | 2025-02-20 发布 | 862.08KB | 0 页

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